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擔(dān)保機(jī)構(gòu)展業(yè)環(huán)境
　　2024年以來，債券市場“資產(chǎn)荒”表現(xiàn)持續(xù),擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為債券增信的提供者，其業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢與債券市場資產(chǎn)供給情況緊密相關(guān)。
　　近年來，我國債券市場呈現(xiàn)明顯的“資產(chǎn)荒”特征，主要表現(xiàn)為在市場流動(dòng)性保持合理充裕的前提下，“稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”與“過剩的資金供給”不匹配，市場處于低利率環(huán)境，而低利率與“資產(chǎn)荒”之間相互作用。
　　中國人民銀行發(fā)布的《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出“從微觀層面看，市場缺乏安全資產(chǎn)對長期國債收益率也產(chǎn)生了影響。一季度，銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)出于‘早買早收益’的考慮，資產(chǎn)配置需求集中釋放?！痹摫硎霾粌H肯定了“市場缺乏安全資產(chǎn)”這一核心問題，更反映出金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)短缺預(yù)期下的行為模式——通過提前配置來鎖定有限的安全資產(chǎn)，這種行為反而進(jìn)一步加劇了市場的供需失衡，推動(dòng)收益率下行。
　　2025年1月，中國人民銀行決定階段性暫停在公開市場買入國債，其在《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中解釋了階段性暫停買入國債的原因——“年初，國債市場供不應(yīng)求狀況進(jìn)一步加劇，10年期國債收益率一度跌破1.6%的歷史低位。1月中國人民銀行宣布階段性暫停在公開市場買入國債，避免影響投資者的配置需要?！边@一表述亦反映了安全資產(chǎn)稀缺的現(xiàn)狀。如圖1.1和圖1.2所示，國債收益率曲線下移，其中作為債券市場“定價(jià)之錨”的10年期國債收益率持續(xù)走低。