久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

飼料銷量延續(xù)增長，分拆上市助力公司海外發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　海大集團(tuán)發(fā)布2025年三季報(bào)，2025Q1-Q3營收960.94億元，同比+13.24%，歸母凈利潤41.42億元，同比+14.31%，其中2025Q3營收372.63億元，同比+14.43%，歸母凈利潤15.04億元，同比+0.34%。2025Q1-Q3毛利率11.13%，同比-0.20pct，凈利率4.54%，同比+0.07pct。我們維持2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤51.48/57.39/61.72億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.09/3.45/3.71元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為19.1/17.1/15.9倍，公司飼料銷量延續(xù)增長，分拆上市助力公司海外發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司飼料銷量延續(xù)增長噸利改善，持續(xù)推動(dòng)生豬養(yǎng)殖成本下降
　　飼料業(yè)務(wù)方面，2025Q1-Q3公司飼料業(yè)務(wù)總銷量同比增長440萬噸，同比+24%，其中水產(chǎn)料、豬料、禽料銷量分別同比增長90、170、180萬噸。預(yù)計(jì)公司2025全年國內(nèi)飼料銷量同比+20%，海外銷量同比+40%。2025Q3受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，公司飼料單噸凈利同比+10元/噸。公司飼料銷量延續(xù)增長噸利改善，海外飼料銷量增長動(dòng)能強(qiáng)勁持續(xù)成長。生豬養(yǎng)殖方面，2025Q3公司實(shí)現(xiàn)生豬出欄約150萬頭，預(yù)計(jì)2025全年生豬出欄640-650萬頭。2025Q3公司生豬綜合養(yǎng)殖成本約13元/公斤，其中自繁自養(yǎng)成本12.2-12.4元/公斤，預(yù)計(jì)2026Q1自繁自養(yǎng)成本降至12元/公斤，公司生豬出欄穩(wěn)健增長，持續(xù)提升養(yǎng)殖水平推動(dòng)養(yǎng)殖成本下降。
　　分拆海大控股港股上市助力海外業(yè)務(wù)發(fā)展，公司整體估值水平有望提高
　　2025年10月17日公司公告擬分拆控股子公司海大控股至港交所主板上市，分拆前海大集團(tuán)將把下屬境外與飼料、種苗和動(dòng)保產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的子公司股權(quán)重組至海大控股旗下。海大控股未來將聚焦在亞洲（不含東亞）、非洲和拉丁美洲三個(gè)地區(qū)獨(dú)立經(jīng)營飼料、種苗和動(dòng)保業(yè)務(wù)，2024年海大控股模擬合并凈利潤7.55億元，同比+42%。分拆上市有助于提升海大控股融資能力及海大集團(tuán)整體估值水平，海大控股的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力仍將反映在海大集團(tuán)合并報(bào)表中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)下行、飼料原料價(jià)格波動(dòng)、動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)。