>> 金元證券-周度概覽：反彈或中斷，仍需謹(jǐn)慎-251019
| 上傳日期： |
2025/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
金元證券 |
| 評級： |
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作者： |
賈曉慶 |
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本周貿(mào)易摩擦持續(xù)擾動，通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍偏弱推動長端債券反彈。周五財政部宣布安排5000億地方債結(jié)存限額，收益率小幅回升。央行大幅凈回籠，短端債券收益率上升，利率債收益率曲線扁平化。信用債受利率債帶動，期限利差收窄，機(jī)構(gòu)投資偏好影響下3Y成為收益率下降幅度最大期限品種。
全周來看，AAA級3年期中期票據(jù)到期收益率下行3.26BP至1.9555%；10年期國債到期收益率上行0.4BP至1.8246%。R001利率由1.3174%上行至1.3646%，累計上行4.72BP。
中美雙方有望通過元首會晤尋求和解，后續(xù)市場風(fēng)險偏好預(yù)期改善。10月20日將召開四中全會，審議"十五五"規(guī)劃建議，“反內(nèi)卷”、“消費(fèi)”、“科創(chuàng)及新質(zhì)生產(chǎn)力”等重點(diǎn)方向的政策定調(diào)值得關(guān)注。此外，財政部公布將繼續(xù)提前下達(dá)2026年新增地方政府債務(wù)限額，意味著4季度利率債供給節(jié)奏或與去年類似。我們?nèi)匀徽J(rèn)為當(dāng)前債市不具備明確做多信號，建議策略上仍然以防御為主。
風(fēng)險提示:政策變動調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動性超預(yù)期收緊；長期利率波動風(fēng)險
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