>> 金元證券-周度概覽：曲線熊陡，保持謹(jǐn)慎-250817
| 上傳日期： |
2025/8/17 |
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| 938KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
金元證券 |
| 評級： |
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作者： |
賈曉慶 |
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本周，社融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，私人部門融資羸弱、需求反復(fù)，但權(quán)益市場在科技及券商等強(qiáng)勢板塊帶動下放量上漲，疊加關(guān)稅延期90天及資金面轉(zhuǎn)緊利空債市，債券市場整體走弱。利率債及商金債收益率曲線熊陡，產(chǎn)業(yè)及城投債期限利差和等級利差壓縮。
全周來看，AAA級3年期中期票據(jù)到期收益率上行5.87BP至1.8768%；10年期國債到期收益率上行5.74BP至1.7465%。R001利率由1.3413%上行至1.4391%，累計(jì)上行9.78BP。
盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍未見明顯起色，但前期收益率曲線的大幅牛平已對其計(jì)價充分。近期反內(nèi)卷政策促使物價回升預(yù)期升溫，疊加權(quán)益市場提振風(fēng)險偏好，人民幣匯率階段性企穩(wěn)且關(guān)稅加征再度暫緩，均對債市形成持續(xù)利空。降準(zhǔn)降息預(yù)期降溫，央行重提“放空轉(zhuǎn)”，資金利率預(yù)計(jì)仍圍繞政策利率窄幅波動。我們維持7月初以來的判斷，仍然建議對債市保持謹(jǐn)慎，同時策略上以做陡曲線為主。
風(fēng)險提示:政策變動調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動性超預(yù)期收緊；長期利率波動風(fēng)險
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