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本周“弱基本面+流動(dòng)性寬松”共振，超長期利率債表現(xiàn)最優(yōu)。資金面維持寬松，資金利率下破1.4%之后重回1.4%，央行再度預(yù)告買斷式回購操作呵護(hù)資金面；通脹和進(jìn)出口等數(shù)據(jù)偏弱，經(jīng)濟(jì)基本面支撐債市。
　　全周來看，收益率曲線整體下移。10Y收益率下行1BP至1.64%，30Y-10Y利差下行1.58BP，超長端牛平。AAA級(jí)中票3Y到期收益率下行0.6BP，與10Y國債利差收窄，信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)壓縮。R001全周上行1.43BP，流動(dòng)性分層擴(kuò)大。
　　地產(chǎn)下行背景下，私人部門投資意愿不足、消費(fèi)有待繼續(xù)修復(fù)，政府融資及政策推動(dòng)是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)讀數(shù)的主要支撐?；久鎸?duì)債市仍有較強(qiáng)支撐。但季末銀行負(fù)債壓力難言轉(zhuǎn)輕，央行貨幣投放溫和,市場杠桿率上升、資金面穩(wěn)定性偏弱，曲線及信用利差已壓縮至極值，追漲曲線平坦化和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)壓縮性價(jià)比下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動(dòng)調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動(dòng)性超預(yù)期收緊；長期利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。