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本周債市在“反內(nèi)卷”、城市更新等政策預(yù)期及股票市場(chǎng)向好帶動(dòng)下，長(zhǎng)端債券下跌。央行公開(kāi)市場(chǎng)由凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放，但R001重回1.4%上方，資金利率上升推動(dòng)短端債券收益率上升。整體短端上行幅度大于長(zhǎng)端，收益率曲線平坦化。信用債高流動(dòng)性品種跌幅大于低流動(dòng)性品種，期限利差、等級(jí)利差被動(dòng)壓縮。
　　全周來(lái)看，債市收益率整體上升，曲線熊平。10年期國(guó)債收益率上升2.2BP至1.665%。3年期AAA級(jí)中短期票據(jù)到期收益率上升3.34BP，與10年期國(guó)債收益率利差收窄。貨幣市場(chǎng)利率R001全周上升4.32BP，利率重回1.4%。
　　“反內(nèi)卷”盡管還處于早期階段，但去年至今債市對(duì)通脹下行計(jì)價(jià)較多，若工業(yè)品價(jià)格觸底、通脹預(yù)期反轉(zhuǎn)，則債券收益率進(jìn)一步下行空間或被制約。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動(dòng)調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動(dòng)性超預(yù)期收緊；長(zhǎng)期利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。