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6月最后一周，央行加大投放熨平資金面波動(dòng)，9月3日閱兵消息提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，股市上漲壓制債市表現(xiàn)。回購(gòu)成交量迅速下降，說(shuō)明債券市場(chǎng)存在止盈解杠桿行為。資金利率及債券市場(chǎng)收益率均小幅上升。
　　全周來(lái)看，債市收益率整體上行。10年期國(guó)債收益率微幅上行0.66BP至1.65%。3年期AAA級(jí)中短期票據(jù)到期收益率上行2.75BP。貨幣市場(chǎng)利率R001全周上行1.22BP，利率絕對(duì)值維持在1.4%以上。
　　匯率貶值壓力可控，央行投放基礎(chǔ)貨幣的掣肘壓力不大，但企業(yè)和居民端需求仍然偏弱，貨幣政策要保持適度寬松，也要防止資金空轉(zhuǎn)再起造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。下半年若關(guān)稅、地產(chǎn)等不出現(xiàn)大幅度惡化局面，央行貨幣投放或仍主要用于配合財(cái)政發(fā)債。反之，則央行加大投放的必要性不高。目前債券市場(chǎng)存在解杠桿止盈的跡象，債市波動(dòng)或加大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策變動(dòng)調(diào)整超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期；流動(dòng)性超預(yù)期收緊；長(zhǎng)期利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。