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Q3業(yè)績續(xù)創(chuàng)歷史新高，盈利質(zhì)量顯著提升：公司發(fā)布2025年前三季度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.21億元（YoY+54.50%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元（YoY+112.94%%），實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.46億元（YoY+204.00%）；前三季度凈利率預(yù)計(jì)為20.94%（ YoY+5.74pp）；研發(fā)費(fèi)用預(yù)計(jì)為1.94億元（ YoY+21.25%），研發(fā)費(fèi)用率26.91%（ YoY-7.29pp）。分季度看，25Q3單季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收2.72億元（YoY+46.24%，QoQ+5.84%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.6億元（YoY+100%，QoQ+20%）；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.6億元（YoY+140%，QoQ+27.66%）；25Q3單季實(shí)現(xiàn)銷售凈利率22.06%（YoY+8.62pp，QoQ+2.65pp）；研發(fā)費(fèi)用0.7億元，研發(fā)費(fèi)用率25.74%。
　　端側(cè)AI芯片商業(yè)化落地加速，產(chǎn)品矩陣持續(xù)突破。憑借具備創(chuàng)新性的技術(shù)架構(gòu)與優(yōu)異的產(chǎn)品性能，公司基于第一代存內(nèi)計(jì)算技術(shù)的端側(cè)AI音頻芯片推廣進(jìn)展順利，多家頭部品牌的多個(gè)項(xiàng)目已成功立項(xiàng)，將于近期陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)，其中面向低延時(shí)私有無線音頻領(lǐng)域的客戶終端產(chǎn)品已率先完成量產(chǎn)，引領(lǐng)市場規(guī)格，推動(dòng)新品快速起量。在端側(cè)產(chǎn)品AI化趨勢(shì)的帶動(dòng)下，公司產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展。端側(cè)AI處理器芯片成功應(yīng)用于頭部音頻品牌的高端音箱、Party音箱等產(chǎn)品，市場滲透率大幅提高，相關(guān)銷售收入實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長；低延遲高音質(zhì)無線音頻產(chǎn)品需求旺盛，銷售額呈高速增長態(tài)勢(shì)；藍(lán)牙音箱SoC芯片系列在頭部音頻品牌中的滲透率持續(xù)提升，成長潛力進(jìn)一步釋放，同時(shí)與頭部品牌客戶合作的產(chǎn)品價(jià)值量及合作深度也實(shí)現(xiàn)同步增強(qiáng)。
　　研發(fā)投入聚焦前沿技術(shù)，前瞻布局強(qiáng)化創(chuàng)新動(dòng)能。公司持續(xù)增加研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費(fèi)用合計(jì)約1.94億元，同比增長21.55%。報(bào)告期內(nèi)，公司推進(jìn)芯片產(chǎn)品持續(xù)迭代，致力于存內(nèi)計(jì)算技術(shù)對(duì)各條線產(chǎn)品的持續(xù)賦能，面向智能藍(lán)牙穿戴領(lǐng)域的ATW609X研發(fā)進(jìn)展順利，即將正式發(fā)布。公司第二代存內(nèi)計(jì)算技術(shù)IP研發(fā)工作也正按照既定規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)中，致力于將下一代芯片單核NPU算力實(shí)現(xiàn)倍數(shù)提升，大幅提升芯片能效比表現(xiàn)，并且全面支持Transformer模型。同時(shí)，加大下一代私有協(xié)議研發(fā)投入，進(jìn)一步提升無線傳輸帶寬，降低延遲，提升抗干擾性能。公司圍繞下游實(shí)際應(yīng)用場景，從芯片硬件算力、無線連接技術(shù)、音頻算法升級(jí)和開發(fā)生態(tài)，全方位提升技術(shù)競爭力。
　　首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)：公司主營業(yè)務(wù)為中高端智能音頻SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售，專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物聯(lián)網(wǎng)(AIoT)領(lǐng)域提供專業(yè)集成芯片。公司主要產(chǎn)品涵蓋智能無線音頻SoC芯片系列、端側(cè)AI處理器芯片系列，廣泛應(yīng)用于藍(lán)牙音箱、智能手表、藍(lán)牙耳機(jī)、藍(lán)牙收發(fā)一體器、無線麥克風(fēng)、電競耳機(jī)、藍(lán)牙語音遙控器、智能辦公、智能家居等領(lǐng)域。公司通過持續(xù)加大研發(fā)投入，全力推進(jìn)端側(cè)產(chǎn)品的AI化轉(zhuǎn)型，基于自研存內(nèi)計(jì)算等核心技術(shù)成功打造高能效比AI算力平臺(tái)，產(chǎn)品已成功導(dǎo)入多家頭部品牌客戶并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，推動(dòng)業(yè)績高速增長。憑借深厚的技術(shù)積累和前瞻性產(chǎn)業(yè)布局，公司有望充分受益于端側(cè)AI浪潮，未來成長可期。我們看好公司AI浪潮下技術(shù)、客戶、市場等核心卡位優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤分別為1.89億元、2.70億元、3.51億元，EPS分別為1.08元、1.54元、2.00元，對(duì)應(yīng)PE分別為56X、39X、30X。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)開發(fā)和迭代升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇。