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資訊
　　鉛
　　1.SMM調(diào)研顯示，華北地區(qū)一大型再生鉛煉廠近日復(fù)產(chǎn)，精鉛日產(chǎn)量已超500噸。企業(yè)稱目前原料供應(yīng)稍顯緊張。
　　2.10月20日【LME0-3鉛】貼水41.78美元/噸，持倉152131手減3442手。
　　鋅
　　1.Silvercorp發(fā)布了截至2025年9月30日的第二季度的生產(chǎn)和銷售數(shù)據(jù)，該季度其鉛產(chǎn)量為1420萬磅，同比增長(zhǎng)8%，鋅產(chǎn)量為560萬磅，同比下降3%。其中Ying礦區(qū)加工了265002噸礦石，生產(chǎn)了1292萬磅鉛和142萬磅鋅；GC礦加工了76249噸礦石，鉛產(chǎn)量為130萬磅，鋅產(chǎn)量為422萬磅。
　　2.10月20日【LME0-3鋅】升水230.29美元/噸，持倉211259手減13012手
　　投資策略
　　鉛
　　上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日上漲0.44%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.59%。
　　基本面來看，鉛精礦進(jìn)口暫無增量預(yù)期，加工費(fèi)易漲難跌，但暫未對(duì)煉廠開工造成實(shí)質(zhì)性影響，部分煉廠有檢修安排，原生鉛開工小幅波動(dòng)；再生鉛方面，前期檢修煉廠陸續(xù)恢復(fù)，供給有所增量；需求端來看，終端市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，鉛蓄電池企業(yè)開工尚可，需求端有所增量。
　　整體來看，鉛市供需雙增，再生鉛因原料問題開工不確定性較大，為鉛價(jià)提供一定支撐，預(yù)計(jì)短期鉛價(jià)維持區(qū)間盤整。后續(xù)持續(xù)關(guān)注上下游企業(yè)開工情況及宏觀情緒變動(dòng)。
　　【交易策略】暫時(shí)觀望。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。
　　鋅
　　上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日上漲0.32%，滬鋅主力合約較前日上漲0.53%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-50元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌10元/噸至-50元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲5元/噸至-95元/噸。
　　基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)回漲，上周國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)環(huán)比回落至3,400元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)指數(shù)環(huán)比上漲至118.75美元/干噸，受內(nèi)外比價(jià)低位影響，國(guó)產(chǎn)礦優(yōu)勢(shì)較強(qiáng)，煉廠以采購國(guó)產(chǎn)礦為主，10月國(guó)產(chǎn)TC或仍有降勢(shì)；供給端來看，煉廠利潤(rùn)及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)月產(chǎn)維持在60萬噸左右；需求端暫無顯著好轉(zhuǎn)，出口方面隨著滬倫比值持續(xù)走差，鋅錠出口窗口有望開啟。
　　整體來看，滬鋅基本面延續(xù)供強(qiáng)需弱的偏弱態(tài)勢(shì)，加之宏觀擾動(dòng)，價(jià)格有所承壓，隨著倫鋅庫存不斷去化，LME 0-3 back結(jié)構(gòu)不斷加深，警惕海外結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　【交易策略】暫時(shí)觀望。
　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】宏觀風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期。