>> 宏源期貨-尿素周報：低估值，待驅(qū)動-251021
| 上傳日期： |
2025/10/21 |
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| 1664KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
范智穎 |
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行情回顧：9月中旬至今，尿素期貨價格震蕩下跌，節(jié)后走弱明顯，主要是在出口政策無變化的情況下，國內(nèi)農(nóng)需難以承接高供給壓力，現(xiàn)貨價格不斷走低，主力合約盤面一度跌破1600元/噸。目前仍是低位震蕩走勢。
核心觀點：我們認為當(dāng)前尿素處于低估值，但向上驅(qū)動暫時有限，策略上當(dāng)前建議以賣出虛值看跌期權(quán)賺取時間價值為主。從估值上看，我們認為當(dāng)前尿素估值已處于相對低位，反應(yīng)了當(dāng)前尿素供強需弱的格局，山西地區(qū)現(xiàn)貨價格在跌至1450元/噸的近五年歷史低價后暫時企穩(wěn)，當(dāng)前上游企業(yè)已出現(xiàn)一定虧損，若繼續(xù)下跌或?qū)е律嫌伍_工意愿進一步下降，加速企業(yè)主動進行出清；從驅(qū)動上看，短期尿素向上驅(qū)動不足，當(dāng)前供給及庫存壓力較大，下游以逢低謹(jǐn)慎補庫為主，后續(xù)需要關(guān)注的可能驅(qū)動主要有二：一是供給端化工行業(yè)的老舊裝置更新改造預(yù)期，二是出口方面是否會有新配額發(fā)放。
策略建議：賣出虛值看跌期權(quán)。
風(fēng)險提示：出口政策收緊，老舊裝置改造延遲。
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