>> 方正證券-漢鐘精機(002158)公司跟蹤報告：制冷壓縮機產(chǎn)品矩陣完善，數(shù)據(jù)中心建設(shè)有望拉動制冷需求-251020
| 上傳日期： |
2025/10/20 |
大小： |
346KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙璐,張其超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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壓縮機產(chǎn)品是公司的主要收入來源，真空產(chǎn)品短期收入因光伏下滑。公司的主營業(yè)務(wù)聚焦于壓縮機（組）和真空泵兩大核心板塊，其中壓縮機（組）板塊又細分為制冷和空壓兩大系列產(chǎn)品，分業(yè)務(wù)來看，2025H1壓縮機實現(xiàn)收入10.77億元/+12.21%，真空產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.76億元/-60.12%，目前光伏行業(yè)的產(chǎn)能過剩使公司光伏真空泵產(chǎn)品短期承壓。
制冷產(chǎn)品：制冷產(chǎn)品矩陣豐富，數(shù)據(jù)中心建設(shè)有望拉動制冷需求。公司制冷產(chǎn)品全面覆蓋商用中央空調(diào)用壓縮機、冷凍冷藏壓縮機以及熱泵壓縮機，廣泛應(yīng)用于商業(yè)建筑的空調(diào)系統(tǒng)、食品冷鏈的冷凍冷藏環(huán)節(jié)以及熱泵供暖與熱水、蒸汽供應(yīng)領(lǐng)域。同時，公司制冷壓縮機一直在數(shù)據(jù)中心制冷環(huán)節(jié)應(yīng)用，2025年上半年用于數(shù)據(jù)中心用的螺桿、磁浮離心式壓縮機均有所成長。
今年8月，公司重要客戶東元電機宣布與鴻?？萍?、富士康達成合作，拓展AI業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過股權(quán)置換，富士康、鴻海科技將分別獲得東元電機10%的股份，東元電機在機電、電力基礎(chǔ)設(shè)施與低碳能源服務(wù)累積深厚經(jīng)驗，鴻海則掌握AI伺服器、機柜與全球供應(yīng)鏈整合能力，雙方將把機房內(nèi)外設(shè)備整合為標準化、模組化的一站式解決方案,而富士康目前則生產(chǎn)專為AI工作負載設(shè)計的服務(wù)器機架。臺灣東元是公司重要的合作伙伴之一，同時也是公司制冷壓縮機產(chǎn)品的重要客戶，隨著臺灣東元與多個數(shù)據(jù)中心集成商達成合作，漢鐘精機作為壓縮機領(lǐng)域的主要供應(yīng)商也有望受益。
空氣壓縮產(chǎn)品：氣源動力核心設(shè)備，無油空壓機是未來發(fā)展重點。公司空氣壓縮機產(chǎn)品是氣源動力的核心設(shè)備，在醫(yī)藥、化工、電子、激光切割、制氧制氮、公路養(yǎng)護等眾多下游領(lǐng)域發(fā)揮著不可替代的關(guān)鍵作用。在鞏固傳統(tǒng)有油空壓機市場優(yōu)勢份額的基礎(chǔ)上，公司積極布局渦旋式、螺桿式、離心式等無油空壓機的應(yīng)用市場。無油空壓機憑借其高氣體純凈度的特性，在對空氣質(zhì)量要求極高的食品、生物醫(yī)藥、電子芯片制造等行業(yè)具有廣闊的替代空間和市場前景，是公司空壓產(chǎn)品未來發(fā)展的戰(zhàn)略重點之一。
真空產(chǎn)品：光伏產(chǎn)能過剩短期承壓，半導體供貨有望成為新增長驅(qū)動。公司的真空產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏和半導體行業(yè)，后續(xù)逐步拓展至鋰電、醫(yī)藥、化工、顯示器制造、LED制造、光通信產(chǎn)業(yè)、鍍膜、特氣、熱處理等領(lǐng)域。公司真空產(chǎn)品已獲部分國內(nèi)芯片制造商認可，開啟小批量供貨，覆蓋新產(chǎn)線擴產(chǎn)及老舊真空泵汰換。同時，公司配合部分新客戶及新工藝進行測試驗證。隨著半導體產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化進程加速與市場規(guī)模擴大，其未來發(fā)展前景廣闊，有望成為公司業(yè)績增長的新興驅(qū)動力。
投資建議：綜合預計2025-2027年公司歸母凈利潤7.14/8.02/9.34億元，給予“推薦”評級。
風險提示：訂單不及預期、光伏行業(yè)不及預期、數(shù)據(jù)中心需求不及預期
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