>> 華泰期貨-化工日報：原料價格堅挺，橡膠成本支撐仍存-251022
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
大小： |
2175KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約15150元/噸，較前一日變動+340元/噸；NR主力合約12365元/噸，較前一日變動+185元/噸；BR主力合約11040元/噸，較前一日變動+200元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格14400元/噸，較前一日變動+200元/噸。青島保稅區(qū)泰混14850元/噸，較前一日變動+300元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標膠1860美元/噸，較前一日變動+30美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標膠1750美元/噸，較前一日變動+20美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格11200元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價10950元/噸，較前一日變動+50元/噸。
市場資訊
2025年9月，我國重卡市場銷量約為10.5萬輛（批發(fā)口徑，含出口和新能源），同比增長約82%，環(huán)比增長15%，創(chuàng)下近年同期新高。
2025年9月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口量59.59萬噸，環(huán)比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累計進口數(shù)量471.72萬噸，累計同比增加19.65%。
9月，我國汽車產(chǎn)銷量分別完成327.6萬輛和322.6萬輛，環(huán)比分別增長16.4%和12.9%，同比分別增長17.1%和14.9%。汽車產(chǎn)銷歷史同期首次超過300萬輛，月度同比增速已連續(xù)5個月保持10%以上。
2025年前三個季度中國橡膠輪胎出口量達728萬噸，同比增長5%；出口金額為1277億元，同比增長4.2%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達702萬噸，同比增長4.7%；出口金額為1227億元，同比增長4%。按條數(shù)計算，出口量達53,491萬條，同比增長5.4%。前三個季度汽車輪胎出口量為622萬噸，同比增長4.5%；出口金額為1055億元，同比增長3.6%。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-10-21，RU基差-750元/噸（-140），RU主力與混合膠價差300元/噸（+40），煙片膠進口利潤-3103元/噸（-3102.99），NR基差828.00元/噸（+27.00）；全乳膠14400元/噸（+200），混合膠14850元/guo噸（+300），3L現(xiàn)貨15100元/噸（+150）。STR20#報價1860美元/噸（+30），全乳膠與3L價差-750元/噸（+0）；混合膠與丁苯價差3450元/噸（+200）。
原料：泰國煙片57.93泰銖/公斤（+0.56），泰國膠水54.10泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠50.70泰銖/公斤（+0.25），泰國膠水-杯膠3.40泰銖/公斤（-0.25）。
開工率：全鋼胎開工率為63.96%（+22.43%），半鋼胎開工率為71.07%（+28.92%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為1112557噸（-122953.00），青島港天然橡膠庫存為461188噸（-125451），RU期貨庫存為135000噸（-9390），NR期貨庫存為40119噸（-1210）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-10-21，BR基差-140元/噸（-200），丁二烯中石化出廠價8600元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價11200元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價10950元/噸（+50），山東民營順丁橡膠10750元/噸（+50），順丁橡膠東北亞進口利潤-1907元/噸（+52）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為74.82%（+0.13%）。
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為4860噸（-840），順丁橡膠企業(yè)庫存為27900噸（+1300 ）。
策略
RU及NR中性?，F(xiàn)貨端基于近期國內(nèi)到港量放緩，仍呈現(xiàn)堅挺格局，基差繼續(xù)走強。目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)降雨明顯減少，原料逐步回升下，國內(nèi)原料價格持續(xù)下降。泰國北部雨水仍較多，杯膠價格保持強勢，支撐橡膠價格。下游輪胎廠開工率重新回升，出口也表現(xiàn)出一定的韌性，總體需求剛性支撐仍存。在國內(nèi)到港量沒有回升之前，國內(nèi)供應壓力難以顯現(xiàn)。目前國內(nèi)RU及NR估值均偏低，或有低位反彈需求。
BR中性。進入到10月下旬，后期國內(nèi)上游順丁橡膠裝置檢修有所增加，供應端環(huán)比下降或支撐后期順丁橡膠價格。下游輪胎廠開工率重新回升，出口也表現(xiàn)出一定的韌性，總體需求剛性支撐仍存。供需或呈現(xiàn)一定的改善，上游丁二烯原料價格或穩(wěn)定為主，周邊天然橡膠價格對順丁橡膠價格也有底部支撐，預計本周丁二烯橡膠價格易漲難跌。但當前順丁橡膠庫存仍偏高，或限制反彈空間。
風險美國關(guān)稅政策的變化，主產(chǎn)區(qū)天氣變化，下游需求波動。
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