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投資要點
　　 SGC001為心梗治療領域FIC，全球重磅大單品潛力。杜吉普單抗（SGC001）已獲中美IND批件，并于25M3獲FDA授予的快速通道認證，有潛力成為全球首款心肌梗死（AMI）治療抗體藥物。且臨床前療效理想，在全梗恒河猴模型中，SGC001分別低、中、高劑量下單次靜脈給藥可顯著增加心梗恒河猴的心臟血流供應，并減輕心肌組織病變程度，其中降低心肌梗死體積均值分別減少23%、43%、53%，改善心功能射血分數(shù)分別提升了55%、141%、175%，具有優(yōu)良的成藥特性。臨床Ib期臨床已完成，有望近期披露主要數(shù)據(jù)，有出海BD潛力。
　　積極布局創(chuàng)新管線，多家子公司打開創(chuàng)新成長新空間。公司在腫瘤、神經、心血管領域均有靶點發(fā)現(xiàn)和管線產出。子公司堯景基因和舜景醫(yī)藥除心血管領域重磅分子SGC001外，還有肝外靶向小核酸平臺和腫瘤領域靶向Tregs細胞的雙抗藥物SGT003。參股公司智源生物在神經系統(tǒng)領域擁有靶向Aβ蛋白的單抗藥物AA001。公司創(chuàng)新抗體產品均使用獨家發(fā)現(xiàn)的最新靶點，和市場上其余產品形成差異化，在同賽道藥物中規(guī)避了機制同質化的競爭。
　　 IVD業(yè)務貢獻基本盤，產品布局全面，前沿技術平臺領先。公司在體外診斷領域，一方面繼續(xù)擴展磁微粒化學發(fā)光、上轉發(fā)光等原有技術開發(fā)；另一方面積極拓展基于國際領先糖捕獲技術的“國人肝健康工程”、“國人腦健康工程”和“國人癌癥早診早篩工程”為核心技術的三大“國人健康工程”，進一步拓寬體外診斷領域的核心戰(zhàn)略布局；經過多年發(fā)展，構建了噬菌體大容量全合成人抗體制備技術平臺、糖捕獲技術平臺、磁微粒化學發(fā)光技術平臺、上轉發(fā)光技術平臺等多項核心技術平臺，擁有多項前沿創(chuàng)新技術和創(chuàng)新產品，開發(fā)了一系列的體外診斷試劑及儀器，可應用于全場景的免疫診斷。
　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)收入5.42/5.97/6.67億元，實現(xiàn)歸母凈利潤-1.22/-0.14/0.16億元。主業(yè)IVD、創(chuàng)新藥及小核酸平臺合計有望貢獻480億市值?？紤]公司主業(yè)IVD業(yè)務貢獻基本盤，參股公司創(chuàng)新藥管線持續(xù)推進，核心產品SGC001為AMI領域FIC，逐步轉型創(chuàng)新，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：產品研發(fā)失敗風險；銷售不及預期風險；集采風險。