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市場要聞與重要數據
　　期貨行情：
　　2025-10-22，滬銅主力合約開于85300元/噸，收于85420元/噸，較前一交易日收盤0.02%，昨日夜盤滬銅主力合約開于85280元/噸，收于85380元/噸，較昨日午后收盤下跌0.05%。
　　現貨情況：
　　據SMM訊，昨日早盤持貨商開始低報升水，主流平水銅報價升水400元/噸附近，鐵峰、中條山PC、金鳳等上海、常州市場價格降至升水350元/噸附近，隨后在被壓價至升水320-340元/噸成交。此時主流平水銅依舊升水380-400元/噸報價，貨源緊缺。好銅升水420元/噸附近以金川為主，CCC-P依舊緊缺。進入第二交易時段，部分日本、韓國、大江PC、大江HS等貨源升水300-320元/噸。低價引起市場下游采購，日內市場采購情緒指數提升至3.18，銷售情緒指數提升至3.29。滬銅現貨商擔心后市升水繼續(xù)走跌，積極出貨止盈。
　　重要資訊匯總：
　　美國政府方面，停擺已持續(xù)22天，成為史上第二長停擺事件，兩黨在即將到期的醫(yī)療補貼問題上依然僵持不下；由于美國總統特朗普預計將于本周晚些時候訪問亞洲，國會議員和助手們認為，此次政府停擺有可能會持續(xù)到11月，并超過特朗普首個任期時35天的停擺紀錄。債務規(guī)模方面，美國財政部最新公布的數據顯示，截至10月21日，美國聯邦政府債務規(guī)?？傤~首次超過了38萬億美元；這距離8月中旬美國聯邦政府債務總額達到37萬億美元僅過去兩個多月。
　　礦端方面，外電10月21日消息，秘魯能源和礦業(yè)部（Minem）上周批準了南方銅業(yè)公司（Southern Copper）旗下TíaMaría銅礦項目的許可證，為該項目進入開采階段掃清了道路。該項目位于Arequipa地區(qū)的Islay省。許可證獲批后，該公司可以開始采前工作和礦坑剝離。該項目已完成25%，大部分進展集中在輔助設施和處理廠上。截至7月，涵蓋通道和站臺的初始施工階段已完成90%。Tía María預計將于2026年底或2027年初開始生產，在預計的20年使用壽命內每年生產12萬噸銅。
　　冶煉及進口方面，10月22日訊，海關總署數據顯示，9月份中國銅廢碎料進口量為18.41萬噸，同比增加14.8%，1-9月中國銅廢碎料進口量169.9萬噸，同比增加1.4%。據Mysteel了解，從9月底開始，國內海關對于廢銅進口抽檢率有提升，加之對于廢銅進口原產地證件的查驗問題（今年美國廢銅通過轉口貿易量增加），使得國內主要廢銅進口港口寧波、佛山存在較大數量的廢銅進口柜排隊清關的情況，廢銅進口清關時間有延長。其次是銅價持續(xù)走高，進口廢銅虧損擴大，抑制廢銅進口貿易情緒，預測10月廢銅進口量或出現一定的下降，4季度廢銅進口增加壓力較大。
　　消費方面，據海關數據顯示，2025年9月中國未鍛軋銅及銅材出口量為95869噸，同比增長26.0%。而在上周，國內精銅桿與銅線纜開工率分別回升至62.5%和61.91%，主要因假期結束生產恢復，但仍未恢復至節(jié)前水平，且同比均有超15個百分點的降幅。高銅價持續(xù)抑制下游需求，線纜與漆包線領域僅靠大企業(yè)剛需訂單支撐，零散訂單疲軟，唯銅箔訂單表現較好。企業(yè)多采取剛需采購、控制庫存策略，原料與成品庫存環(huán)比均有所下降。盡管銅價近期有所回落，但下游觀望情緒仍濃，預計下周開工率僅小幅回升，整體復蘇空間有限。
　　庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-25.00噸萬136850噸。SHFE倉單較前一交易日變化-1125噸至36553噸。10月20日國內市場電解銅現貨庫18.66萬噸，較此前一周變化0.91萬噸。
　　策略
　　銅：中性
　　總體而言，此前由于宏觀因素的利好疊加貴金屬價格走強以及海外礦山近期干擾事件頻發(fā)，使得銅價同樣出現走高，不過目前隨著貴金屬價格的暫時回落，同時在LME大會上部分冶煉廠已經開始尋求打破當下持續(xù)偏低的加工費的方式，倘若此后TC價格出現反彈，則對于銅價而言可能會形成一定打壓，而銅價暫時以中性思路對待，預計本周波動區(qū)間或在81,600元/噸至86,600元/噸。
　　套利：暫緩
　　期權：short put
　　風險
　　國內需求下降過快庫存大幅累高
　　海外流動性踩踏風險