>> 國泰海通證券-腦機接口行業(yè)深度報告：政策資本多重共振，腦機商業(yè)化有望加速-251022
| 上傳日期： |
2025/10/22 |
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| 3588KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
余文心,趙峻峰,江珅 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
我們認(rèn)為腦機接口行業(yè)有望迎來重要發(fā)展機遇，伴隨技術(shù)創(chuàng)新突破、政策支持引導(dǎo)、資本投入等多重因素的驅(qū)動，腦機接口產(chǎn)業(yè)有望在醫(yī)療健康、生活消費等下游市場迎來需求釋放，市場前景可期。
投資要點：
投資建議：維持“增持”評級。當(dāng)前全球腦機接口市場正處于“技術(shù)突破、臨床驗證、商業(yè)落地”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。伴隨技術(shù)領(lǐng)域的突破和下游應(yīng)用的進一步打開，腦機接口市場前景可期。推薦偉思醫(yī)療，建議關(guān)注翔宇醫(yī)療、麥瀾德、心瑋醫(yī)療、愛朋醫(yī)療、誠益通、美好醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療、博拓生物等。
政策端積極支持發(fā)展，支付端逐步規(guī)范推動落地。國內(nèi)政策積極推動腦機接口行業(yè)發(fā)展，“十三五”以來，中國多主管部委和地方政府出臺支持腦機接口發(fā)展的政策或舉措，有力推動臨床試驗的開展以及促進產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)協(xié)同合作，加速產(chǎn)業(yè)鏈的布局進程。2025年7月，工信部等七部門印發(fā)《關(guān)于推動腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，要求到2030年，腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)體系。而從支付端來看，2025年3月國家醫(yī)保局發(fā)布《神經(jīng)系統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)價格項目立項指南（試行）》以來，湖北省、浙江省、江蘇省、廣東省相繼給出腦機接口醫(yī)保定價，有助于推動腦機接口技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的進一步應(yīng)用。
投融資火熱加速催化，行業(yè)規(guī)模有望快速增長。全球范圍內(nèi)，腦機接口領(lǐng)域的投融資活躍程度呈現(xiàn)出顯著攀升態(tài)勢。據(jù)中國信息通信研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月底，在腦機接口領(lǐng)域，已公開披露的全球投融資交易筆數(shù)累計超過1000筆，近400家腦機接口企業(yè)成功獲得投資，投資總額接近100億美元。資本市場的支持有望加速腦機接口技術(shù)的創(chuàng)新與產(chǎn)品迭代。隨著神經(jīng)科學(xué)、人工智能和微電子技術(shù)的迅速發(fā)展，腦機接口技術(shù)有望逐步從實驗室走向商業(yè)化應(yīng)用。據(jù)Grand View Research統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球腦機接口市場規(guī)模由2019年的12億美元，增長至2023年近20億美元，2019-2023年復(fù)合增長率超13%。
當(dāng)前多類技術(shù)路徑并存，國產(chǎn)企業(yè)有望產(chǎn)生突破。根據(jù)信號采集方式的不同，腦機接口技術(shù)可以分為非侵入式、半侵入式和侵入式三種類型，傳感器（電極）的植入位置越深，采集到的腦電信號質(zhì)量越好、頻率越高，但受試者的安全風(fēng)險越大。從目前的科技水平來看，幾種技術(shù)路徑尚無法相互取代，因而將形成侵入式多面向醫(yī)療領(lǐng)域和科研實驗場景，非侵入式面向消費領(lǐng)域的情形，在某種情形下甚至產(chǎn)生結(jié)合。從全球不同區(qū)域發(fā)展現(xiàn)況來看，中美聚焦不同技術(shù)路線方式，并都已有企業(yè)/產(chǎn)品進入了臨床階段，半侵入式的由于對患者傷害更小，免疫反應(yīng)也更小，因此整體表現(xiàn)、進展相對更佳。
風(fēng)險提示。研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險，商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險等
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