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事件
　　2025年10月22日，弘景光電公告2025年三季度報(bào)告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.98億元，同比增長(zhǎng)51.65%，歸母凈利潤(rùn)1.42億元，同比增長(zhǎng)12.19%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)8.33%。對(duì)應(yīng)3Q25單季度營(yíng)業(yè)收入4.96億元，同比增長(zhǎng)46.25%，環(huán)比增長(zhǎng)17.49%，單季度歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比增長(zhǎng)14.54%，環(huán)比增長(zhǎng)61.50%，單季度扣非歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比增長(zhǎng)9.65%，環(huán)比增長(zhǎng)58.65%。
　　3+N多維度布局，光學(xué)技術(shù)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)
　　公司第三季度收入保持高速增長(zhǎng)，3Q25盈利能力有所修復(fù)，單季度毛利率23.96%，環(huán)比增長(zhǎng)1.33pct，凈利率13.31%，環(huán)比增長(zhǎng)3.63pct。研發(fā)投入持續(xù)新高，3Q25單季度研發(fā)費(fèi)用0.24億元，同環(huán)比皆繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　從主要的下游情況來(lái)看，全景相機(jī)方面，大客戶(hù)影石創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏有所加速，2025年上半年發(fā)布新一代全景相機(jī)x5之后，預(yù)計(jì)將于2025年10月28日發(fā)布輕薄便攜款式的全景相機(jī)產(chǎn)品，給終端消費(fèi)者更多樣化的產(chǎn)品選擇，弘景作為影石主要的供應(yīng)商之一，有望受益于客戶(hù)新產(chǎn)品放量。智能家居方面，終端進(jìn)入雙十一和圣誕節(jié)等促銷(xiāo)活動(dòng)，也有望帶動(dòng)供應(yīng)鏈的需求增長(zhǎng)。新業(yè)務(wù)方面，機(jī)器視覺(jué)是公司積極布局的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一，公司在戶(hù)外作業(yè)機(jī)器人、家庭陪伴和服務(wù)機(jī)器人、具身人形機(jī)器人等應(yīng)用上已啟動(dòng)研發(fā)并送樣。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為2.2、2.9、3.6億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.49、3.28、4.08元/股。對(duì)應(yīng)2025年10月22日股價(jià)的PE為37.4、28.4、22.8倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)