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事件:
　　2025年10月22日，溫氏股份發(fā)布2025年三季報(bào)：2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入758.17億元（同比+0.53%），歸母凈利潤52.56億元（同比-17.98%）；單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入259.42億元（同比-9.49%），歸母凈利潤為17.81億元（同比-64.94%）。
　　投資要點(diǎn):
　　主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)營，業(yè)績受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動影響。2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入758.17億元（同比+0.53%），歸母凈利潤52.56億元（同比-17.98%）；單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入259.42億元（同比-9.49%），歸母凈利潤為17.81億元（同比-64.94%）。歸母凈利潤有所下降，主要由于主營產(chǎn)品價(jià)格下降，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)經(jīng)營利潤同比減少。截至三季度末，公司負(fù)債率降至49.41%，公司生產(chǎn)經(jīng)營或?qū)㈤L期穩(wěn)定，資金安全和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力進(jìn)一步提升。
　　養(yǎng)殖成本快速下降，生產(chǎn)成績向好。公司不斷加強(qiáng)基礎(chǔ)生產(chǎn)管理，生產(chǎn)成績持續(xù)向好，養(yǎng)殖成本持續(xù)降低。從養(yǎng)豬業(yè)務(wù)看，8月份，公司豬苗生產(chǎn)成本降至260元/頭左右，肉豬上市率93%左右，料肉比2.51。公司養(yǎng)豬成本控制較為理想。盡管8月份對應(yīng)期間豬苗成本、飼料成本有所提升，8月份肉豬養(yǎng)殖綜合成本仍保持在6.1-6.2元/斤。從養(yǎng)雞業(yè)務(wù)看，8月份肉雞上市率95%，料肉比2.86，毛雞出欄完全成本為5.8元/斤。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司營收為969.72/1017.67/1112.12億元，歸母凈利潤為50.06/90.97/179.73億元，對應(yīng)PE分別24/13/7倍，公司生豬、黃雞體量較大，我們看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　飼料原料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；生豬養(yǎng)殖中的疫病及價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；豬價(jià)上漲不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；養(yǎng)殖疾病的風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期；公司分紅不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。