>> 招商證券-貝斯特(300580)利潤穩(wěn)健增長，絲杠業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展-251022
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
汪劉勝,楊獻(xiàn)宇 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報，2025年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)總收入11.2億元（+7.5%），歸母凈利潤2.4億元（+5.1%），扣非歸母凈利潤2.2億元（+6.1%）；其中3Q25實現(xiàn)營業(yè)收入4.0億元（+17.2%），歸母凈利潤0.9億元（+8.2%），扣非歸母凈利潤0.8億元（+10.5%）。
3Q25營收持續(xù)增長，利潤穩(wěn)步提升。2025年1-9月，公司緊扣三梯次發(fā)展戰(zhàn)略與年度經(jīng)營目標(biāo)，堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，深化內(nèi)部精細(xì)化管理，穩(wěn)步夯實向上發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)收入11.2億元（+7.5%），歸母凈利潤2.4億元（+5.1%），扣非歸母凈利潤2.2億元（+6.1%）。3Q25期間，公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.0億元（+17.2%），歸母凈利潤0.9億元（+8.2%），扣非歸母凈利潤0.8億元（+10.5%），毛利率為34.4%，同比下降0.8個pct，我們認(rèn)為是因為新能源車業(yè)務(wù)收入增速高，目前該業(yè)務(wù)毛利率低于增壓器業(yè)務(wù)。凈利率為21.7%，同比下降1.8個pct。3Q25銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為0.5%/7.7%/3.6%/0.4%，同比分別-0.1/-0.8/-0.4/+0.8個pct。
堅持三梯次產(chǎn)業(yè)鏈布局，搶占新領(lǐng)域新賽道。公司緊跟行業(yè)趨勢，在做實做強現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時，充分發(fā)揮“精密加工為特長、鑄造產(chǎn)業(yè)為支撐、智能裝備為驅(qū)動”的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動發(fā)展的核心競爭優(yōu)勢，構(gòu)建緊密相連、無縫對接、齊頭并進(jìn)的三梯次產(chǎn)業(yè)鏈。其中，第一梯次產(chǎn)業(yè)，持續(xù)做實做強現(xiàn)有業(yè)務(wù)，并向增程式、混動汽車零部件拓展，確保公司現(xiàn)金流和基本盤，筑牢壓艙石作用，有力支撐公司轉(zhuǎn)型升級發(fā)展需要；第二梯次產(chǎn)業(yè)，結(jié)合先發(fā)優(yōu)勢，定位電動汽車、氫燃料汽車核心零部件，夯實向新能源汽車零部件賽道的轉(zhuǎn)型升級；第三梯次產(chǎn)業(yè)，充分利用現(xiàn)有資源，發(fā)揮公司在精密加工、工裝夾具、智能裝備領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和在汽車行業(yè)的生產(chǎn)管理體系優(yōu)勢，搶抓機遇，高舉高打全面布局直線運動功能部件，導(dǎo)入“工業(yè)母機”、“人形機器人”、“新能源汽車”、“自動化產(chǎn)業(yè)”等新領(lǐng)域、新賽道。
全速推進(jìn)泰國子公司建設(shè)，構(gòu)建更具韌性的全球化布局。公司全面加速推進(jìn)海外投資設(shè)廠的業(yè)務(wù)布局，第一站選址在泰國投資設(shè)廠。泰國子公司倍永華計劃在2025年第四季度順利竣工開業(yè)，以擴大現(xiàn)有產(chǎn)能，進(jìn)一步提升公司在客戶端的國際競爭力，為貝斯特后續(xù)持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。同時，泰國子公司將以泰國為樞紐深耕東南亞市場，并進(jìn)一步輻射澳新、南亞等區(qū)域，借助區(qū)域貿(mào)易協(xié)定的政策便利降低流通成本，在復(fù)雜外部環(huán)境中構(gòu)建具韌性的全球化布局。公司還將大量培養(yǎng)并引進(jìn)國際化人才，組建既精通東盟市場規(guī)則、又具備汽車領(lǐng)域?qū)I(yè)背景的復(fù)合型人才團隊。
維持“強烈推薦”投資評級。公司在深度挖掘原有業(yè)務(wù)的同時，緊扣市場需求，布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，開拓海外市場，導(dǎo)入“工業(yè)母機”新賽道，持續(xù)提高綜合競爭力，不斷提高盈利水平。預(yù)計25-27年歸母凈利潤分別為3.2/3.7/4.3億元，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：國際貿(mào)易環(huán)境相關(guān)風(fēng)險；汽車行業(yè)周期波動影響以及行業(yè)政策性風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險；匯率變動風(fēng)險等。
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