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事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.39億元，同比+21.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.73億元，同比-18.71%。
　　單季度營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，新擴(kuò)產(chǎn)能折舊影響短期利潤(rùn)：?jiǎn)稳径裙緦?shí)現(xiàn)營(yíng)收15.15億元，同比+27.48%，環(huán)比+14.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.30億元，同比-13.84%，環(huán)比+8.99%。公司上半年新產(chǎn)業(yè)園搬遷，新廠房折舊與原有租賃的費(fèi)用階段性疊加，導(dǎo)致費(fèi)用端支出較高，影響短期利潤(rùn)
　　智駕下沉帶動(dòng)滲透率快速提升：2025年始，智駕下沉趨勢(shì)明確，比亞迪、吉利、長(zhǎng)安、奇瑞等核心車企在中低端車型加速智駕普及率，行業(yè)智駕滲透率迎來(lái)加速提升。公司在國(guó)內(nèi)核心大客戶的供應(yīng)份額穩(wěn)步提升，同時(shí)繼續(xù)深化與國(guó)外頭部汽車TIER1客戶合作關(guān)系，有望在高頻高速連接器行業(yè)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)受益行業(yè)擴(kuò)容。
　　公司機(jī)器人連接器專利獲授權(quán)，產(chǎn)品在頭部客戶應(yīng)用：公司于2025年10月21日獲得“一種機(jī)器人關(guān)節(jié)電連接器”專利授權(quán)，正在加速布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，目前公司連接器已應(yīng)用至頭部人形機(jī)器人廠商產(chǎn)品中。人形機(jī)器人結(jié)構(gòu)中涉及到的雷達(dá)，攝像頭等傳感器信號(hào)傳輸需大量部署高頻高速連接器，且底層技術(shù)工藝與車載連接器類似，公司與國(guó)內(nèi)外主流車企、主控芯片廠商合作深入，預(yù)計(jì)將在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中擁有較好卡位優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.95/77.32/94.58億元，歸母凈利潤(rùn)6.35/8.82/11.19億元。對(duì)應(yīng)PE分別為33.8/24.3/19.2倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)人員流失風(fēng)險(xiǎn)。