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公司發(fā)布2025年三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入139.04億元，同比增長19.53%；歸母凈利潤25.68億元，同比增長67.51%；扣非后歸母凈利潤為26.12億元，同比增長125.91%，實(shí)現(xiàn)EPS為0.64元。
　　點(diǎn)評：
　　量價(jià)同比改善推動營業(yè)收入和利潤前三季度繼續(xù)較好提升。公司前三季度營業(yè)收入和利潤繼續(xù)保持較好的同比增速，主要得益于產(chǎn)品銷量和價(jià)格同比均改善。從行業(yè)相關(guān)價(jià)格看，玻璃纖維價(jià)格在2024年一季度開始提價(jià)后，2024年三四季度略有波動后。2025年以來玻璃纖維價(jià)格總體穩(wěn)定，但同比去年依然保持增長。以泰山玻纖價(jià)格2400tex產(chǎn)品為例，2025年前三季度均價(jià)穩(wěn)定在3851元/噸，同比去年提高3.97%。
　　在房地產(chǎn)投資（2025年前三季度同比降13.9%）和固定資產(chǎn)投資（2025年前三季度同比降0.5%）出現(xiàn)雙重下滑的情況下，2025年以來玻璃纖維價(jià)格的總體穩(wěn)定顯現(xiàn)出行業(yè)總體供需保持了相對的平衡。
　　與除了供給端的因素，新需求包括風(fēng)電、汽車和電子等相關(guān)需求增長也起到了積極作用。公司作為行業(yè)龍頭公司率先受益行業(yè)景氣度的變化。
　　前三季度盈利水平和運(yùn)營能力等同比繼續(xù)改善。2025年前三季度公司綜合毛利率為32.42%，同比提高8.68個百分點(diǎn)，環(huán)比上半年提高0.21個百分點(diǎn)。凈利潤率為19.22%，同比提高5.58個百分點(diǎn)，環(huán)比上半年僅微降0.08個百分點(diǎn)，環(huán)比總體穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.26次，同比提高0.04次。三季度末資產(chǎn)負(fù)債率水平為39.40%，同比下降2.63個百分點(diǎn)，環(huán)比上半年末下降0.56個百分點(diǎn)。年化凈資產(chǎn)收益率為11.11%，同比提高4.02個百分點(diǎn)，環(huán)比上半年提高0.01個百分點(diǎn)。公司在前三季度同比持續(xù)改善，環(huán)比也保持總體穩(wěn)定的態(tài)勢。
　　規(guī)模成本優(yōu)勢下公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和海外布局保證龍頭競爭優(yōu)勢。公司作為玻纖行業(yè)全球龍頭，具備明顯的規(guī)模和成本優(yōu)勢。同時公司不斷地優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極發(fā)展電子紗等產(chǎn)品，保證新需求端的供給優(yōu)勢。加上公司在埃及和美國海外產(chǎn)線的布局有利于減弱國際貿(mào)易保護(hù)的影響，保證公司全球的優(yōu)勢地位。
　　公司盈利預(yù)測及投資評級：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年凈利潤分別為34.11、40.23和46.70億元，對應(yīng)EPS分別為0.85、1.00和1.17元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2025-2027年P(guān)E值分別為17.99、15.25和13.14倍。公司作為全球玻纖行業(yè)龍頭，綜合優(yōu)勢突出，盈利水平持續(xù)改善，行業(yè)新平衡下，受益新需求改善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶來新發(fā)展空間，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)低迷持續(xù)性超預(yù)期，國際貿(mào)易保護(hù)影響超出預(yù)期