>> 財通證券-恒玄科技(688608)低功耗可穿戴主控龍頭，AI眼鏡布局再出發(fā)-251023
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 1364KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏,朱陳星 |
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客戶市場不斷開拓，業(yè)績快速增長：1H2025公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.38億元，同比上升26.58%；歸母凈利潤為3.05億元，同比上升106.45%。公司客戶端不斷開拓，營收與利潤均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。
TWS、智能腕帶市場回暖：根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2025年一季度全球TWS耳機出貨量同比增長18%，達到7800萬副，創(chuàng)下自2021年以來的最高增速。2025年二季度全球腕帶設(shè)備（智能手表手環(huán)）出貨量達到0.50億部，同比增長13.3%。耳機、腕帶市場快速回暖。
全新6000系列錨定AI眼鏡布局再出發(fā)：根據(jù)WellsennXR數(shù)據(jù)，2Q2025年全球AI眼鏡銷量為87萬臺，同比增長222%，預(yù)計2030年銷量將達到9000萬副，行業(yè)出貨量維持高速增長。公司全新研發(fā)的BES 6000系列將采用6nm工藝，A+M大小核設(shè)計，同時集成WIFI6.0、BT7.0 Ready、DSP、ISP、VPU、NPU等多計算核心，針對以AI眼鏡為首的端側(cè)智能硬件打造系統(tǒng)級SOC，新品預(yù)計2026年上半年開始送樣。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入45.59/58.76/72.20億元，歸母凈利潤8.40/11.81/14.72億元。對應(yīng)PE分別為52.4/37.3/29.9倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品迭代與研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險；下游市場需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險；宏觀環(huán)境波動風(fēng)險；限售股解禁風(fēng)險；人民幣匯率波動風(fēng)險；股東減持風(fēng)險。
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