>> 財通證券-科思股份(300856)業(yè)績階段性承壓，新原料與新項目建設(shè)持續(xù)推進-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 368KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
耿榮晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年第三季度報告。公司前三季度實現(xiàn)營收11.16億元（同比-39.9%，下同），歸母凈利潤0.78億元（-84.8%），扣非歸母凈利潤0.63億元（-86.8%）；其中3Q2025單季營收3.95億元（-12.8%），歸母凈利潤0.13億元（-86.4%）。
核心業(yè)務(wù)盈利承壓，費用率呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。盈利方面，公司3Q2025毛利率為25.3%（-12.1pct）。費用方面，3Q2025銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.3%/12.5%/3.9%，分別同比+0.5pct/+3.5pct/-1.6pct。
防曬品、香料行業(yè)短期受擾，長期增長邏輯未受短期擾動。當(dāng)前防曬市場受需求增長放緩、下游去庫存影響短期承壓，合成香料行業(yè)亦受整體消費環(huán)境擾動，但長期來看，消費者防曬意識提升、日化產(chǎn)品升級趨勢明確，行業(yè)仍具增長潛力。公司作為防曬劑龍頭，長期戰(zhàn)略堅定：一方面，在防曬劑領(lǐng)域優(yōu)勢穩(wěn)固，同時持續(xù)擴充氨基酸表面活性劑、吡羅克酮乙醇胺鹽（PO）等洗護類原料品類，豐富產(chǎn)品矩陣；另一方面，產(chǎn)能建設(shè)有序推進，截至2025年9月末在建工程規(guī)模較年初顯著增長，相關(guān)項目按計劃落地，且新型防曬劑、增稠劑卡波姆等新原料研發(fā)持續(xù)推進，為后續(xù)需求復(fù)蘇、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及業(yè)績修復(fù)奠定基礎(chǔ)。
投資建議：公司是全球防曬劑龍頭，產(chǎn)品持續(xù)拓展，大客戶綁定深厚。我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為1.27/1.60/2.31億元，對應(yīng)PE分別為51.1/40.5/28.1倍，維持“增持”評級。
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