>> 浙商證券-寶豐能源(600989)2025Q3點(diǎn)評(píng)報(bào)告：Q3業(yè)績(jī)穩(wěn)步提高，新增項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)-251023
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
大?。?/td>
| 666KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李輝,李佳駿 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
報(bào)告導(dǎo)讀：
寶豐能源10月23日發(fā)布2025年三季報(bào)，2025前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入355.45億元，同比增長(zhǎng)46.43%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)89.72億元，同比增長(zhǎng)82.85%；其中2025Q3單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入127.25億元，同比增長(zhǎng)72.49%，環(huán)比增長(zhǎng)5.61%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.32億元，同比上升162.34%，環(huán)比-1.48%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)33.92億元，同比上升144.03%，環(huán)比上升13.74%。
投資要點(diǎn)：
公司產(chǎn)品整體經(jīng)營向好，價(jià)格向下略有承壓。
根據(jù)公司公告，公司產(chǎn)品經(jīng)營情況穩(wěn)中向好。進(jìn)入2025Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)聚乙烯/聚丙烯/EVA(LDPE)/焦炭/焦化苯/改質(zhì)瀝青/甲基叔丁基醚產(chǎn)品產(chǎn)量67.68/65.59/5.39/177.24/2.07/3.9/3.09萬噸，同比172.24%/155.31%/83.96%/-0.4%/28.57%/1.30%/14.87%，環(huán)比5.67%/4.28%/-7.86%/3.76%/12.50%/8.03%/18.85%；實(shí)現(xiàn)聚乙烯/聚丙烯/EVA(LDPE)/焦炭/焦化苯/改質(zhì)瀝青/甲基叔丁基醚產(chǎn)品銷量67.82/66.71/5.67/177.39/2.09/3.66/3.19萬噸，同比170.74%/164.62%/118.08%/0.18%/20.11%/7.33%/16.85%，環(huán)比6.25%/6.50%/-9.13%/4.18/16.76%/-14.88%/40.53%，公司整體經(jīng)營情況穩(wěn)中向好。同時(shí)根據(jù)公司公告數(shù)據(jù)，聚乙烯/聚丙烯/EVA(LDPE)/焦炭/焦化苯/改質(zhì)瀝青/甲基叔丁基醚2025Q3公司價(jià)格6439/6181/8743/1005/5045/3367/4433元/噸，同環(huán)比均出現(xiàn)下滑，價(jià)格仍然承壓。
半年權(quán)益分配，積極回報(bào)廣大投資者
根據(jù)公司公告，公司以實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本扣除公司回購專用賬戶的股數(shù)為基數(shù)分配利潤(rùn)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.8元（含稅）。截至本公告披露日，公司總股本為7,333,360,000股，公司保證至實(shí)施權(quán)益分派股權(quán)登記日前總股本不會(huì)發(fā)生變化，扣除不參與利潤(rùn)分配的公司回購專戶股數(shù)60,593,400股，可參與利潤(rùn)分配的股數(shù)為7,272,766,600股；每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.28元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2,036,374,648元。積極分紅回報(bào)股東，看好公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
內(nèi)蒙古項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)能彈性充足，新產(chǎn)能布局帶來遠(yuǎn)期成長(zhǎng)。
1）內(nèi)蒙260萬噸/年煤制烯烴及配套40萬噸/年綠氫耦合制烯烴項(xiàng)目按計(jì)劃建成投產(chǎn)并全面達(dá)產(chǎn)，上半年生產(chǎn)聚烯烴116.35萬噸，占公司聚烯烴總產(chǎn)量的48.39%。該項(xiàng)目是目前為止全球單廠規(guī)模最大的煤制烯烴項(xiàng)目，也是首個(gè)規(guī)?；瘧?yīng)用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同生產(chǎn)工藝制烯烴的項(xiàng)目。該項(xiàng)目建成后，公司烯烴產(chǎn)能已達(dá)到520萬噸/年，產(chǎn)能規(guī)模躍居我國煤制烯烴行業(yè)第一位。2） 10萬噸/年醋酸乙烯項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)一次性開車成功并順利投產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了EVA裝置主要原料自主供應(yīng)，保障了主要原料的質(zhì)量和穩(wěn)定供應(yīng)，為企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展與成本優(yōu)化奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。3） OCC裝置實(shí)現(xiàn)一次性開車成功，產(chǎn)出產(chǎn)品各項(xiàng)指標(biāo)全部合格。
新項(xiàng)目積極推進(jìn)：1）寧東四期烯烴項(xiàng)目于2025年4月開工建設(shè)，且項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利，截至7月底，設(shè)計(jì)到圖率24%，設(shè)備訂貨率達(dá)80%，土建基礎(chǔ)施工完成80%，土建主體框架施工完成35%，鋼結(jié)構(gòu)已全面開始圖紙深化及加工制作，該項(xiàng)目計(jì)劃于2026年底建成投產(chǎn)。二是新疆烯烴項(xiàng)目、內(nèi)蒙二期烯烴項(xiàng)目前期工作正在積極推進(jìn)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
公司是國內(nèi)煤制烯烴行業(yè)龍頭，成本護(hù)城河顯著，隨著公司內(nèi)蒙古基地等項(xiàng)目投產(chǎn)，業(yè)績(jī)彈性顯著。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為119.85/132.06/147.33億元，同比增速分別為+89.11%/+10.18%/+11.57%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為10.59/9.61/8.61倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
|
|
