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2025Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.94億元、歸母凈利潤(rùn)0.78億元，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　廣廈環(huán)能披露2025年三季報(bào)，2025Q1-3廣廈環(huán)能實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入2.94億元，同比減少28.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.78億元，同比減少36.45%。2025Q3單季度營(yíng)業(yè)收入為1.41億元，同比增長(zhǎng)104.36%；歸母凈利潤(rùn)5005萬元同比增長(zhǎng)85.08%?？紤]到行業(yè)整體承壓，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年廣廈環(huán)能實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.00/1.21/1.34億元（原值1.16/1.26/1.39），對(duì)應(yīng)EPS為0.66/0.80/0.89元（原值0.77/0.84/0.92），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.8/19.6/17.8X，鑒于廣廈環(huán)能仍保持進(jìn)口替代+外銷拓展雙驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，設(shè)立迪拜子公司加速國(guó)際拓展
　　截至2025H1廣廈環(huán)能主要的募投項(xiàng)目“高效節(jié)能換熱器項(xiàng)目”累計(jì)投入金額已經(jīng)達(dá)到5707萬元，累計(jì)投入進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到28.72%；“管理中心及數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目”累計(jì)投入進(jìn)度達(dá)到34%。2025年7月廣廈環(huán)能公告為完善公司產(chǎn)業(yè)布局，更好地促進(jìn)公司國(guó)際業(yè)務(wù)拓展、滿足海外客戶需求，廣廈環(huán)能擬在迪拜設(shè)立全資子公司。廣廈環(huán)能擬以自有資金出資，持股比例為100%。
　　節(jié)能減碳相關(guān)政策持續(xù)出臺(tái)，新型換熱器等被列為重要技術(shù)攻關(guān)對(duì)象
　　國(guó)務(wù)院于2024年5月23日印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，明確提出至2025年，全國(guó)非化石能源消費(fèi)占比力爭(zhēng)達(dá)到20%左右；重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)節(jié)能改造預(yù)計(jì)全年形成節(jié)能量約5,000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減排二氧化碳約1.3億噸，確保完成“十四五”節(jié)能降碳約束性目標(biāo)。國(guó)家發(fā)展改革委等多部門于2025年4月聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)熱泵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確將“新型換熱器”等關(guān)鍵裝置列為重要技術(shù)攻關(guān)對(duì)象，推動(dòng)冷熱同源熱泵、跨臨界二氧化碳熱泵、大功率高溫?zé)岜玫燃夹g(shù)集成研發(fā)，并鼓勵(lì)與太陽能、蓄熱等多能互補(bǔ)技術(shù)融合應(yīng)用。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)景氣度風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。