>> 信達(dá)證券-公用事業(yè)行業(yè)電力天然氣周報(bào)：廣東明確26年電價(jià)區(qū)間，9月我國(guó)天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.4%-251025
| 上傳日期： |
2025/10/25 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李春馳,邢秦浩,唐嬋玉 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
電力 |
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本周市場(chǎng)表現(xiàn)：截至10月24日收盤(pán)，本周公用事業(yè)板塊上漲1.1%，表現(xiàn)劣于大盤(pán)。其中，電力板塊上漲1.01%，燃?xì)獍鍓K上漲1.82%。
●電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動(dòng)力煤價(jià)格:秦港動(dòng)力煤價(jià)格周環(huán)比上漲。截至10月24日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)768元/噸，周環(huán)比上漲28元/噸。截至10月24日，廣州港印尼煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)769.61元/噸，周環(huán)比上漲9.68元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)817.20元/噸，周環(huán)比上漲17.93元/噸。
動(dòng)力煤庫(kù)存及電廠日耗：秦港動(dòng)力煤庫(kù)存周環(huán)比增加，內(nèi)陸電廠日耗周環(huán)比上升。截至10月24日，秦皇島港煤炭庫(kù)存550萬(wàn)噸，周環(huán)比增加5萬(wàn)噸。截至10月23日，內(nèi)陸17省煤炭庫(kù)存9458.2萬(wàn)噸，較上周增加50.8萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.54%；內(nèi)陸17省電廠日耗為352.7萬(wàn)噸，較上周增加42.0萬(wàn)噸/日，周環(huán)比上升13.52%；可用天數(shù)為26.8天，較上周下降3.5天。截至10月23日，沿海8省煤炭庫(kù)存3359.7萬(wàn)噸，較上周增加28.3萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.85%；沿海8省電廠日耗為180.8萬(wàn)噸，較上周下降27.3萬(wàn)噸/日，周環(huán)比下降13.12%；可用天數(shù)為18.6天，較上周增加2.6天。
水電來(lái)水情況：三峽出庫(kù)流量周環(huán)比減少。截至10月24日，三峽出庫(kù)流量11900立方米/秒，同比上升70.24%，周環(huán)比下降18.49%。
重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)：1）廣東電力市場(chǎng)：截至10月18日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為445.91元/MWh，周環(huán)比下降4.33%，周同比上升31.8%。截至10月18日，廣東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為484.12元/MWh，周環(huán)比上升40.28%，周同比上升40.0%。2）山西電力市場(chǎng)：截至10月17日，山西電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為485.25元/MWh，周環(huán)比上升26.08%，周同比上升60.3%。截至10月17日，山西電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為423.89元/MWh，周環(huán)比下降3.37%，周同比上升41.0%。3）山東電力市場(chǎng)：截至10月10日，山東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為415.30元/MWh，周環(huán)比上升13.15%，周同比上升19.7%。截至10月10日，山東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為362.96元/MWh，周環(huán)比上升2.35%，周同比上升2.4%。
●天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國(guó)內(nèi)外天然氣價(jià)格：國(guó)際氣價(jià)周環(huán)比上升。截至10月24日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)為4274元/噸，同比下降13.41%，環(huán)比上升6.50%；截至10月23日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為11.34美元/百萬(wàn)英熱，同比下降13.2%，周環(huán)比上升1.3%；美國(guó)HH現(xiàn)貨價(jià)格為3.2美元/百萬(wàn)英熱，同比上升74.9%，周環(huán)比上升10.0%；中國(guó)DES現(xiàn)貨價(jià)格為11.17美元/百萬(wàn)英熱，同比下降16.0%，周環(huán)比上升3.5%。
歐盟天然氣供需及庫(kù)存：2025年第41周，歐盟天然氣供應(yīng)量60.7億方，同比上升8.8%，周環(huán)比上升3.5%。其中，LNG供應(yīng)量為29.4億方，周環(huán)比上升7.6%，占天然氣供應(yīng)量的60.2%；進(jìn)口管道氣31.3億方，同比下降12.6%，周環(huán)比下降0.2%。2025年第41周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為57.1億方，周環(huán)比上升9.7%，同比上升13.0%；2025年1-41周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為2356.1億方，同比上升5.8%。
國(guó)內(nèi)天然氣供需情況：2025年8月，國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為364.10億方，同比上升2.5%。2025年9月，國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量為211.70億方，同比上升9.7%。2025年9月，LNG進(jìn)口量為575.00萬(wàn)噸，同比下降15.9%，環(huán)比下降9.4%。2025年9月，PNG進(jìn)口量為530.00萬(wàn)噸，同比上升2.9%，環(huán)比下降3.8%。
●本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：1）廣東電力交易中心發(fā)布《廣東電力市場(chǎng)2026年交易關(guān)鍵機(jī)制和參數(shù)》：廣東電力交易中心發(fā)布《廣東電力市場(chǎng)2026年交易關(guān)鍵機(jī)制和參數(shù)》，明確了2026年電力市場(chǎng)交易的關(guān)鍵機(jī)制和具體安排。根據(jù)最新發(fā)布的通知，2026年廣東電力市場(chǎng)交易價(jià)格將繼續(xù)按照“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的原則執(zhí)行。燃煤基準(zhǔn)價(jià)維持在0.453元/千瓦時(shí)，上下浮動(dòng)20%形成年度交易成交均價(jià)上下限。2026年，市場(chǎng)參考價(jià)為0.463元/千瓦時(shí)，年度交易成交均價(jià)上限暫定為0.554元/千瓦時(shí)，下限暫定為0.372元/千瓦時(shí)。2）9月份規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9.4%：10月20日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2025年9月份能源生產(chǎn)情況。9月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量212億立方米，同比增長(zhǎng)9.4%，增速比8月份加快3.5個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量7.1億立方米。
●投資建議：1）電力：國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴(lài)系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來(lái)，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。建議關(guān)注：全國(guó)性煤電龍頭：國(guó)電電力、華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、新集能源、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營(yíng)商
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