>> 華西證券-江蘇金租(600901)2025年三季報點評：盈利穩(wěn)，不良降，發(fā)展動能充足-251025
| 上傳日期： |
2025/10/25 |
大小： |
686KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅惠洲,呂秀華 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司2025前三季度實現(xiàn)營收/歸母凈利潤分別為46.4/24.5億元，yoy+17%/+10%，ROA/加權(quán)平均ROE為1.63%/9.92%，同比-0.12 pct/-1.95pct。單季度來看，25Q3實現(xiàn)營收/歸母凈利潤分別16.3/8.8億元，qoq+12%/+11%，yoy+22%/11%。
分析判斷:
量價齊驅(qū)促增長
報告期公司實現(xiàn)利息凈收入47.2億元，yoy+21%。1）量：截至報告期末，公司資產(chǎn)規(guī)模1620.1億元，較2024年末+18%，同比+20%。其中，公司應(yīng)收租賃款余額為1475.0億元，較上年末+19%，同比+19%。2）價：報告期租賃業(yè)務(wù)凈利差3.75%，同比增0.08pct。
撥備計提充足，資產(chǎn)質(zhì)量改善
報告期公司減值計提8.6億元，同比增55%大于收入增長，因此利潤增幅10%低于收入增幅17%。公司融資租賃資產(chǎn)關(guān)注類余額33.5億元，占比2.2%,較上年末-0.5pct。
公司不良率環(huán)比改善,2023/2024/2025H1/2025Q3末不良融資租賃資產(chǎn)率分別為0.91%/0.91%/0.91%/0.90%。撥備覆蓋率環(huán)比提升，2023/2024/2025H1/2025Q3末撥備覆蓋率為448.39%/430.27%/401.49%/403.01%。
經(jīng)營租賃收入同比略增，手續(xù)費及傭金凈收入虧損增大
報告期公司經(jīng)營租賃收入0.9億元，同比增4%。手續(xù)費及傭金凈收入-2.0億元，虧損大幅增加，因此總營收增幅17%低于利息凈收入增幅21%。
加杠桿空間充足，股息可觀
報告期末杠桿倍數(shù)為6.36倍，同比+0.71倍（去年同期為可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后處于較低水平），但環(huán)比-0.02倍。目前加杠桿空間充足。
當(dāng)前股息率為4.49%（按24年年度分紅來計）。
投資建議
我們維持公司2025-2027年營業(yè)總收入62.61/69.02/75.16億元的預(yù)測值不變，維持2025-2027年EPS 0.56/0.62/0.67元的預(yù)測值不變,對應(yīng)2025年10月24日6.01元/股收盤價，PE分別為10.75/9.75/ 8.95倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
不良率上升風(fēng)險、利率波動風(fēng)險、融資租賃需求下降風(fēng)險、流動性風(fēng)險。
|
|
