>> 信達證券-永新股份(002014)經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健，結構成長突出-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜文鏹,李晨 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。2025Q1-Q3公司收入實現(xiàn)27.06億元（同比+6.6%），歸母凈利潤實現(xiàn)3.09億元（同比+1.4%），扣非歸母凈利潤實現(xiàn)2.91億元（同比+1.1%）。單Q3收入實現(xiàn)9.60億元（同比+8.0%），歸母凈利潤實現(xiàn)1.26億元（同比+1.0%），扣非歸母凈利潤實現(xiàn)1.19億元（同比-0.2%）。
點評：公司下游領域分散、需求韌性顯著，且我們預計薄膜、海外收入等高潛業(yè)務貢獻結構成長，收入表現(xiàn)穩(wěn)健。費用率同比略增，但我們預計產品結構季節(jié)性改善助力毛利率同環(huán)比均提升，整體盈利能力保持平穩(wěn)。
薄膜延續(xù)放量，海外開拓順暢。受制于下游需求承壓，我們預計主營彩印同類產品仍保持量增價減趨勢、收入維持平穩(wěn)，但由于季度間產品結構變化，整體毛利率表現(xiàn)靚麗；薄膜基數(shù)較低、且我們預計公司針對性推廣高價/高毛利功能產品，業(yè)務板塊維持穩(wěn)健增長。并且，伴隨規(guī)模效應釋放&結構優(yōu)化，薄膜盈利能力未來仍有望持續(xù)提升。此外，公司海外業(yè)務H1增速約40%，我們預計Q3整體維持靚麗增長。
盈利表現(xiàn)平穩(wěn)，現(xiàn)金流表現(xiàn)靚麗。公司單Q3毛利率為24.4%（（同比+0.4pct），歸母凈利潤率為13.1%（（同比-0.9pct），銷售/研發(fā)/管理/財務費用率分別為1.5%/4.4%/3.2%/0.5%（同比分別+0.3pct/+0.06pct/+0.2pct/持平）。營運能力方面，Q3公司存貨/應收/應付周轉天數(shù)分別為50.11/69.73/35.79天（同比分別+3.47/+5.87/-0.34天），經(jīng)營性現(xiàn)金流為2.99億元（同比+1.15億元）。
盈利預測：公司業(yè)務穩(wěn)健，新管理層或助推公司業(yè)務進一步發(fā)展加速。我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為4.6、5.2、6.0億元，對應PE為15.2X、13.5X、11.7X。
風險提示：原材料價格波動風險，海外需求下滑，市場競爭加劇
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