>> 信達(dá)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：產(chǎn)能置換實(shí)施辦法征求意見稿發(fā)布，落后產(chǎn)能有望加速退出-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級(jí)： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周市場表現(xiàn)：本周鋼鐵板塊上漲0.65%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼板塊上漲3.07%，長材板塊上漲1.82%，板材板塊下跌1.00%；鐵礦石板塊上漲4.76%，鋼鐵耗材板塊下跌0.36%，貿(mào)易流通板塊上漲3.40%。
供給情況。截至10月24日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率89.9%，周環(huán)比下降0.39百分點(diǎn)。截至10月24日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率52.3%，周環(huán)比下降0.90百分點(diǎn)。截至10月24日，五大鋼材品種產(chǎn)量757.1萬噸，周環(huán)比增加8.21萬噸，周環(huán)比增加1.10%。截至10月24日，日均鐵水產(chǎn)量為239.9萬噸，周環(huán)比下降1.05萬噸，同比增加5.54萬噸。
需求情況。截至10月24日，五大鋼材品種消費(fèi)量892.7萬噸，周環(huán)比增加17.32萬噸，周環(huán)比增加1.98%。截至10月24日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.1萬噸，周環(huán)比增加0.39萬噸，周環(huán)比增加4.01%。
庫存情況。截至10月24日，五大鋼材品種社會(huì)庫存1099.7萬噸，周環(huán)比下降26.14萬噸，周環(huán)比下降2.32%，同比增加29.66%。截至10月24日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存455.2萬噸，周環(huán)比下降1.27萬噸，周環(huán)比下降0.28%，同比增加10.69%。
鋼材價(jià)格&利潤。截至10月24日，普鋼綜合指數(shù)3421.0元/噸，周環(huán)比增加5.25元/噸，周環(huán)比增加0.15%，同比下降7.91%。截至10月24日，特鋼綜合指數(shù)6592.5元/噸，周環(huán)比下降5.53元/噸，周環(huán)比下降0.08%，同比下降3.69%。截至10月24日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤為-60元/噸，周環(huán)比增加6.0元/噸，周環(huán)比增加9.09%。截至10月24日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤為-153元/噸，周環(huán)比下降7.0元/噸，周環(huán)比下降4.79%。
原燃料情況。截至10月24日，日照港澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為781元/噸，周環(huán)比持平。截至10月24日，京唐港主焦煤庫提價(jià)為1740元/噸，周環(huán)比上漲50.0元/噸。截至10月24日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1770元/噸，周環(huán)比持平。截至10月24日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為11.07天，周環(huán)比下降0.1天，同比增加0.2天。截至10月24日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為23.89天，周環(huán)比下降0.0天，同比增加2.5天。截至10月24日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.9天，周環(huán)比增加0.6天，同比增加2.2天。
本周，截至10月24日，日均鐵水產(chǎn)量為239.9萬噸，周環(huán)比下降1.05萬噸，同比增加5.54萬噸。五大鋼材品種社會(huì)庫存周環(huán)比下降2.32%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降0.28%。本周，日照港澳洲粉礦（62%Fe）持平，京唐港主焦煤庫提價(jià)上漲50.0元/噸。需注意的是，近日，《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法（征求意見稿）》公開征求意見。具體內(nèi)容方面，《征求意見稿》提高置換比例，各?。▍^(qū)、市）煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例均不低于1.5:1。對2021年6月1日之后兼并重組新取得的合規(guī)產(chǎn)能用于項(xiàng)目建設(shè)的，各?。▍^(qū)、市）煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例均不低于1.25:1?？傮w上，“反內(nèi)卷”背景下，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能管理有望進(jìn)一步加強(qiáng)。我們認(rèn)為，在海外關(guān)稅影響下，出口占比較低的普鋼公司受影響較小，疊加國家“穩(wěn)增長”政策下，房地產(chǎn)、基建等行業(yè)用鋼需求有望邊際改善。當(dāng)前，普鋼噸鋼利潤可觀，在行業(yè)“反內(nèi)卷”背景下，普鋼公司業(yè)績改善空間較大，有望迎來價(jià)值修復(fù)，鋼鐵板塊亦有望迎來配置良機(jī)。
投資建議：雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進(jìn)，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)或甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強(qiáng)，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望充分受益?？傮w上，我們認(rèn)為未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強(qiáng)、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“看好”評級(jí)。建議關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)山東鋼鐵、華菱鋼鐵、首鋼股份、沙鋼股份、三鋼閩光等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長性的寶鋼股份、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份等；3）充分受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)中信特鋼、久立特材、方大特鋼、常寶股份、武進(jìn)不銹、友發(fā)集團(tuán)等；4）具備突出競爭優(yōu)勢的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源、河鋼資源、方大炭素等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關(guān)稅壁壘。
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