>> 國盛證券-大華股份(002236)三季報業(yè)績超預(yù)期，毛利率回暖帶來利潤端改善-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 553KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,陳澤青 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。2025年單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入77.31億元，同比增長1.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.60億元，同比增長44.12%。公司業(yè)績超預(yù)期。
收入端維持穩(wěn)健增長，利潤端恢復(fù)顯著。2025年單三季度，公司營業(yè)收入同比增長1.95%，考慮到當(dāng)前外部宏觀環(huán)境的不確定性，公司已經(jīng)維持了相對穩(wěn)健的增長。同時，2025年單三季度公司歸母凈利潤同比增長44.12%，扣非歸母凈利潤同比增長52.34%，公司利潤端的恢復(fù)超市場預(yù)期。
毛利率顯著同比提升，帶來公司利潤釋放空間。2025年單三季度，公司銷售毛利率達到41.74%，相比2024年單三季度的毛利率（39.9%）出現(xiàn)明顯回升，體現(xiàn)出公司盈利效率的提升與管理能力的優(yōu)秀。
構(gòu)建大模型全棧能力，推進AI產(chǎn)業(yè)化。公司將人工智能作為核心戰(zhàn)略之一，始終致力于核心技術(shù)研究與創(chuàng)新，聚焦視覺為核心的主航道，持續(xù)提升人工智能科研和工程能力。圍繞千行百業(yè)場景化應(yīng)用，公司以多模態(tài)大模型、Agent等技術(shù)為驅(qū)動，融合行業(yè)經(jīng)驗，構(gòu)建大模型全棧能力，并進一步夯實AI工程基座，積極推進人工智能新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)成功。
維持“買入”評級?？紤]到公司今年最新財報情況，我們對盈利預(yù)測做出一定調(diào)整，預(yù)計公司2025E/26E/27E分別實現(xiàn)歸母凈利潤41.63/45.42/49.12億元，對應(yīng)PE分別為16/14/13x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)波動風(fēng)險；AI大模型應(yīng)用落地不及預(yù)期的風(fēng)險；國際局勢變動的風(fēng)險；研發(fā)投入不及預(yù)期。
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