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大勢(shì)研判。市場(chǎng)層面，在經(jīng)歷10月中上旬的震蕩整理后，市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化、高位科技股的杠桿風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，正醞釀新一輪升勢(shì)行情。海外方面，中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)在馬來(lái)西亞吉隆坡開(kāi)始舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商，經(jīng)歷多輪談判及籌碼較量后，中美雙方核心訴求進(jìn)一步明確，市場(chǎng)對(duì)中美經(jīng)貿(mào)談判存在樂(lè)觀預(yù)期。我們?nèi)跃S持此前判斷，在10月底中美談判之后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)此前利空因素充分消化，如果談判并未出現(xiàn)進(jìn)一步不利因素，屆時(shí)市場(chǎng)將走出震蕩調(diào)整區(qū)間，指數(shù)選擇繼續(xù)突破向上的概率較大，短期建議提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，積極做多A股，方向上重新回歸科技主線。
　　投資建議。短期宜順應(yīng)趨勢(shì)、積極做多A股，依次關(guān)注：（1）滯漲的科技方向。例如AI應(yīng)用、消費(fèi)電子、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備、恒生科技等。（2）海外科技產(chǎn)業(yè)鏈。例如英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈、蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。（3）“十五五”規(guī)劃的重點(diǎn)方向。例如航空航天、高端芯片、清潔能源、環(huán)保、養(yǎng)老及生育等。（4）新消費(fèi)方向。例如健康、文旅、體育、美容護(hù)理、IP經(jīng)濟(jì)、寵物經(jīng)濟(jì)等。
　　重點(diǎn)跟蹤。一是宏觀層面，按不變價(jià)格計(jì)算，2025年前三季度GDP同比增長(zhǎng)5.2%，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，“反內(nèi)卷”對(duì)PPI物價(jià)及規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的提振效果初步顯現(xiàn)，有利于提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。二是政策層面，從“十五五”規(guī)劃主要目標(biāo)來(lái)看，高質(zhì)量發(fā)展、科技自立自強(qiáng)、建設(shè)美麗中國(guó)的重要性尤為凸顯，預(yù)計(jì)科技仍是未來(lái)5年的市場(chǎng)重要主線。三是海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息將有利于改善全球市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)新興國(guó)家資本市場(chǎng)、科技股、貴金屬均形成利好支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中美關(guān)系惡化風(fēng)險(xiǎn)。