>> 招商證券-光威復(fù)材(300699)利潤端有所承壓，碳梁業(yè)務(wù)收入同比大幅增長-251027
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,連瑩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入19.86億元，同比增長4.40%，歸母凈利潤4.15億元，同比下降32.55%，扣非歸母凈利潤3.76億元，同比下滑32.22%；其中25Q3實現(xiàn)收入7.85億元，同比增長5.24%，歸母凈利潤1.45億元，同比下降41.05%，扣非歸母凈利潤1.30億元，同比下降43.45%，環(huán)比增長24.66%。
業(yè)績持續(xù)承壓，碳梁業(yè)務(wù)收入同比大幅增長。報告期內(nèi)，受民用碳纖維價格低迷包頭項目折舊攤銷較大及部分裝備用碳纖維交付節(jié)奏的影響，公司業(yè)績同比有所下滑。2025年前三季度，公司拓展纖維板塊實現(xiàn)銷售收入10.03億元，同比下降12.54%；能源新材料板塊實現(xiàn)銷售收入6.52億元，同比增長58.95%；通用新材料板塊實現(xiàn)銷售收入1.81億元，同比下降1.94%；復(fù)材科技板塊實現(xiàn)銷售收入0.60億元，同比下降26.34%；精密機械板塊實現(xiàn)銷售收入0.67億元，同比增長4.40%；光晟科技板塊實現(xiàn)銷售收入0.15億元，同比增長33.00%。
公司持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，積極開拓民機、低空經(jīng)濟、電磁儲能等新領(lǐng)域。公司新開發(fā)干噴濕紡工藝的T1100及碳纖維，與濕法T1100級碳纖維共同滿足不同高端裝備對高端碳纖維的需求；新開發(fā)高模型纖維TZ40S，成功在無人機等領(lǐng)域得到批量應(yīng)用，并在特定裝備領(lǐng)域進(jìn)行應(yīng)用驗證；開發(fā)單向、斜紋、超薄等織物，深受低空裝備領(lǐng)域客戶信賴，參與配套的某新型四座電動飛機，成為我國首款取得中國民航局頒發(fā)型號合格證的電動飛機，并在**、**汽車上開展應(yīng)用驗證工作。公司GW300碳纖維PCD和艙內(nèi)結(jié)構(gòu)用纖維增強樹脂阻燃預(yù)浸料PCD獲得中國商飛正式批準(zhǔn)，成為中國商飛直簽的第一個碳纖維PCD和公司第一款可以直接配套大飛機業(yè)務(wù)的預(yù)浸料產(chǎn)品；GW300碳纖維同時也成為低空有人裝備研制取證中的重要選擇。公司推出高溫增韌環(huán)氧樹脂配中模碳纖維的高性能預(yù)浸料成功在有人機上得到應(yīng)用；推出的中溫增韌環(huán)氧樹脂配高強高模碳纖維的高性能預(yù)浸料成功在多款大型無人機上得到應(yīng)用；新開發(fā)的面向3C消費電子行業(yè)的超薄預(yù)浸料，滿足了3C消費電子應(yīng)用的苛刻要求，成為手機折疊屏用碳纖維預(yù)浸料的重要供應(yīng)商，面向光伏行業(yè)開發(fā)的高透明預(yù)浸料也在報告期內(nèi)得到市場青睞，兩個新產(chǎn)品目前均已實現(xiàn)批量生產(chǎn)，達(dá)到穩(wěn)定供貨狀態(tài)。此外，光威精機成功推出高性能儲能飛輪、電機轉(zhuǎn)子等一系列產(chǎn)品并實現(xiàn)小批量生產(chǎn)。
維持“強烈推薦”投資評級。基于碳纖維板塊收入有所下滑，下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為6.8、8.1、9.4億元，EPS分別為0.82、0.98、1.13元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為35.4、29.7、25.7倍，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：重大合同交付不及預(yù)期、新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期、產(chǎn)品銷售價格下降的風(fēng)險
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