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立中集團(tuán)發(fā)布三季報(bào)：Q3實(shí)現(xiàn)營收84.78億元（ yoy+23.69%，qoq+16.77%），歸母凈利2.24億元（yoy+101.82%，qoq-6.35%）。2025年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收229.21億元（yoy+18.34%），歸母凈利6.25億元（yoy+26.77%），扣非凈利5.60億元（yoy+28.63%）?？紤]公司主要產(chǎn)品在新興領(lǐng)域應(yīng)用范圍廣泛，同時(shí)海外項(xiàng)目持續(xù)貢獻(xiàn)增量，我們維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　25Q3毛利率環(huán)比微降，費(fèi)用控制良好
　　公司三季度毛利率為9.32%，環(huán)比-0.29pct，同比-0.10pct。費(fèi)用方面，公司三季度合計(jì)期間費(fèi)用率為6.63%，環(huán)比+0.42pct，同比-1.48pct，其中公司三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用由二季度的-3479.95萬元轉(zhuǎn)正至3015.93萬元（二季度匯兌收益增加），導(dǎo)致公司費(fèi)用率環(huán)比有所上升。其他費(fèi)用方面，三季度公司銷售、研發(fā)、管理費(fèi)用率分別為1.12%、3.26%、1.90%，整體維持穩(wěn)定，同比來看，公司綜合費(fèi)用控制依舊優(yōu)異。
　　墨西哥項(xiàng)目順利投產(chǎn)，新能源與機(jī)器人布局加速落地
　　鋁合金車輪業(yè)務(wù)方面，根據(jù)公司10月25日在投資者平臺(tái)回復(fù)，公司獲得來自某國際豪華車企的鋁合金車輪定點(diǎn)項(xiàng)目，總金額約58億元人民幣。同時(shí)，墨西哥年產(chǎn)360萬只超輕量化鋁合金車輪項(xiàng)目二期180萬只產(chǎn)能已實(shí)現(xiàn)初步投產(chǎn)，考慮到公司享受《美墨加協(xié)定》的關(guān)稅豁免政策，公司在北美市場(chǎng)的本地化供貨能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。在新材料與新能源業(yè)務(wù)方面，新能源材料一期生產(chǎn)六氟磷酸鋰與氟化鹽項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，并獲制備硫化鋰的發(fā)明專利。此外，公司與北京偉景智能簽署《機(jī)器人戰(zhàn)略合作協(xié)議》，或?qū)⑼苿?dòng)公司業(yè)務(wù)由汽車鋁合金材料和零部件領(lǐng)域向人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)延伸。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)期2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為8.00億元、10.69億元、13.40億元，對(duì)應(yīng)2025-2027年EPS分別為1.25、1.67、2.10元?？杀裙?6年Wind一致預(yù)期PE均值為22.4倍，考慮可比公司以汽車零部件為主，公司除汽車應(yīng)用產(chǎn)品外，傳統(tǒng)鋁加工仍有一定營收占比，給予公司26年17倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.39元（前值目標(biāo)價(jià)25.0元，對(duì)應(yīng)25年20倍PE）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，美國關(guān)稅擾動(dòng)及下游需求不及預(yù)期。