久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年?duì)I收272億元、同比+17%，歸母凈利6.91億元、同比+14%，扣非凈利5.87億元、同比+13%。
　　評(píng)論：
　　4Q24營(yíng)收續(xù)創(chuàng)歷史新高，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期。4Q24公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79億元、同比+26%、環(huán)比+15%，符合汽車(chē)行業(yè)表現(xiàn)，另外4Q國(guó)內(nèi)鋁價(jià)同環(huán)比+8%/+5%，也有正向驅(qū)動(dòng)。4Q24公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.97億、同比+3%、環(huán)比+78%，超預(yù)期，除特殊會(huì)計(jì)調(diào)整季度外歷史新高，扣非歸母1.51億元、同比+2%、環(huán)比+82%。其中，我們估計(jì)業(yè)績(jī)超預(yù)期的點(diǎn)在于：
　　1）產(chǎn)能利用率提升：墨西哥產(chǎn)能年中開(kāi)始投產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡初期2Q、3Q折舊壓力較大，4Q營(yíng)收再創(chuàng)新高，估計(jì)墨西哥方面也有部分營(yíng)收端的增量，進(jìn)而帶來(lái)產(chǎn)能利用率提升以及盈利能力的改善；
　　2）匯兌虧損減少：4Q24墨西哥比索兌人民幣中間價(jià)環(huán)比貶值2%，而2Q、3Q分別貶值11%、8%，比索貶值邊際減小一般而言可帶來(lái)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)；
　　3）內(nèi)外鋁價(jià)差擴(kuò)大：按照長(zhǎng)江有色A00與LME鋁價(jià)并考慮增值稅影響，根據(jù)我們時(shí)間序列同口徑測(cè)算，3Q24內(nèi)外鋁價(jià)差平均約400元/噸，4Q擴(kuò)大到1100/噸，公司毛利率可受益于海內(nèi)外鋁價(jià)差的擴(kuò)大。
　　公司過(guò)去幾年不斷推進(jìn)免熱材料量產(chǎn)，并在過(guò)去半年成功落地：1）立中免熱材料在2020年已實(shí)現(xiàn)在三電系統(tǒng)上的量產(chǎn)，接受過(guò)市場(chǎng)的驗(yàn)證；2）公司12M23公告自有材料牌號(hào)LDHM-02(HB3)取得某頭部新能源車(chē)企免熱材料認(rèn)可證書(shū)；3）2024年初公告的與帥翼馳的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有望推動(dòng)立中免熱材料的進(jìn)一步推廣；4）5M24公司連發(fā)兩公告：5/21公告獲得某頭部新能源車(chē)企免熱處理合金的資質(zhì)認(rèn)證，5/22公告獲得另一家頭部新能源車(chē)企免熱材料的供應(yīng)技術(shù)認(rèn)證，在6/19公告獲得免熱材料項(xiàng)目定點(diǎn)，并最終在7M24開(kāi)始量產(chǎn)，項(xiàng)目周期3年，合計(jì)7.5萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)金額15億，成功兌現(xiàn)過(guò)去長(zhǎng)時(shí)間下市場(chǎng)的預(yù)期。
　　投資建議：公司此前2Q、3Q業(yè)績(jī)因產(chǎn)能爬坡與匯兌等因素影響面臨一定壓力，但4Q各因素改善后業(yè)績(jī)表現(xiàn)最終超預(yù)期。根據(jù)2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，我們將公司2024-2026年歸母凈利預(yù)期由6.5億、7.6億、8.9億元調(diào)整為6.9億、7.6億、8.9億元，增速對(duì)應(yīng)+14%、+10%、+18%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 17倍、15倍、13倍。根據(jù)公司歷史估值，我們維持公司2025年目標(biāo)PE 18.6倍，目標(biāo)價(jià)22.2元。維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀情況影響汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)、一體化壓鑄推廣不及預(yù)期、鋰電新材料業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)鋁價(jià)波動(dòng)過(guò)大、海內(nèi)外鋁價(jià)倒掛等。