>> 華泰證券-立中集團(300428)公司Q3業(yè)績環(huán)比實現(xiàn)回升-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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立中集團發(fā)布三季報：Q3實現(xiàn)營收68.54億元（yoy+9.83%，qoq+4.66%），歸母凈利1.11億元（yoy-32.85%，qoq+2.85%）。2024年Q1-Q3實現(xiàn)營收193.69億元（yoy+13.09%），歸母凈利4.93億元（yoy+19.09%），扣非凈利4.35億元（yoy+17.61%）。我們認為以舊換新等政策驅(qū)動下，下游汽車行業(yè)保持較高景氣度，維持“買入”評級。
公司24Q3毛利率9.42%，環(huán)比回落-0.73pct
據(jù)三季報，公司24Q3毛利率為9.42%（yoy-1.65pct，qoq-0.73pct），毛利率同環(huán)比下降或主要與三季度鋁價下跌后存貨錯配及下游汽車行業(yè)景氣度波動有關(guān)。費用方面，24Q3合計期間費用率為8.11%（yoy-0.39pct，qoq-0.48pct），其中財務(wù)費用8369.04萬元，環(huán)比下降21.58%，主要系24Q3利息收入增加所致，公司其他費用維持相對穩(wěn)定。
海外項目投產(chǎn)逐步爬坡，公司報告期內(nèi)獲得大額定點項目合同
公司積極布局海外產(chǎn)能，規(guī)避貿(mào)易壁壘風(fēng)險，墨西哥年產(chǎn)360萬只超輕量化鋁合金車輪項目一期180萬只現(xiàn)已建設(shè)投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放推升公司業(yè)績持續(xù)增長。同時10月8日公司公告其子公司收到某國際知名汽車制造商和某新能源頭部汽車制造商鋁合金車輪項目的定點合同。客戶1項目預(yù)計2025年年初開始量產(chǎn)，項目生命周期10年，預(yù)計項目周期內(nèi)銷售金額約52.4億元；客戶2項目預(yù)計2025年5月開始量產(chǎn)，項目生命周期5年，預(yù)計項目周期內(nèi)銷售金額約2.9億元。客戶1和客戶2預(yù)計項目周期內(nèi)銷售額合計約55.3億元。
公司免熱鋁合金進入量產(chǎn)階段，積極拓展再生鋁資源
公司堅定“鋁合金新材料和汽車輕量化零部件全球供應(yīng)商”的市場定位，聚焦高端鋁合金及再生業(yè)務(wù)。鑄造合金板塊，伴隨新增產(chǎn)能投產(chǎn)，公司的一體化壓鑄免熱處理合金材料陸續(xù)獲得多家頭部新能源車企和大型壓鑄廠等客戶的終端認證和項目定點，免熱處理合金進入規(guī)模化量產(chǎn)階段；再生鋁領(lǐng)域，公司積極布局汽車拆解業(yè)務(wù)，已與蔚來簽署整車循環(huán)備忘錄，進一步提升同上游拆解方的合作效率，強化公司再生鋁資源利用優(yōu)勢。
維持買入評級
我們預(yù)計24-26年EPS分別為1.11/1.46/1.67元?？杀裙?5年Wind一致預(yù)期PE均值為20.9倍，考慮可比公司為汽車零部件企業(yè)，短期股價波動較大，出于審慎給予公司25年17倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價24.82元（前值24.92元），維持買入評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，公司產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。
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