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事件：公司披露2024年三季度報(bào)，公司利潤同比承壓。公司2024年三季度營業(yè)收入68.54億元，同比+9.83%；歸母凈利潤1.11億元，同比-32.85%；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的凈利潤1.21億元，同比-36.12%；扣非歸母凈利潤8342.45萬元，同比-46.08%；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的扣非凈利潤9343.50萬元，同比-47.76%。公司2024年Q1-Q3營業(yè)收入193.69億元，同比+13.09%；歸母凈利潤4.93億元，同比+19.09%；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的歸母凈利潤5.33億元，同比+6.84%；扣非歸母凈利潤4.35億元，同比+17.61%；扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的扣非凈利潤4.74億元，同比+4.44%。
　　公司再生鋁處于行業(yè)領(lǐng)先地位，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新有望推動(dòng)再生金屬行業(yè)發(fā)展。2024年3月和5月，國務(wù)院分別印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》和《2024-2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》，不僅大力開展汽車、家電、工業(yè)設(shè)備等以舊換新，完善廢舊商品和設(shè)備回收，推動(dòng)汽車拆解行業(yè)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還要求優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局，推進(jìn)有色金屬行業(yè)節(jié)能降碳改造，控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能，并且大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)。公司40年始終踐行綠色發(fā)展理念，緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，目前已經(jīng)發(fā)展成為我國最大的再生鑄造鋁合金生產(chǎn)企業(yè)之一，同時(shí)隨著公司海外鋁合金工廠的建成投產(chǎn)，公司將充分利用產(chǎn)能布局優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)外再生鋁資源利用的雙循環(huán)發(fā)展。2024年上半年，公司再生鋁資源采購量為35.13萬噸，同比增長28.68%，使公司的再生鋁業(yè)務(wù)規(guī)模始終處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　2024年上半年公司免熱處理合金材料獲得客戶終端認(rèn)證和項(xiàng)目定點(diǎn)，有望進(jìn)一步提升公司盈利水平。2024年上半年，公司的一體化壓鑄免熱處理合金材料陸續(xù)獲得多家頭部新能源車企和大型壓鑄廠等客戶的終端認(rèn)證和項(xiàng)目定點(diǎn)，并進(jìn)入規(guī)模化量產(chǎn)階段。同時(shí)，公司持續(xù)加強(qiáng)免熱處理合金材料的縱向深度研發(fā)，目前已研發(fā)推出再生低碳、高性能等衍生系列免熱處理合金材料，將助力公司持續(xù)擴(kuò)大一體化壓鑄免熱處理合金材料在多品種應(yīng)用、多元客戶覆蓋、細(xì)分終端產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的市場規(guī)模，進(jìn)一步提升公司的盈利水平。
　　公司近期收到55.3億大額訂單，未來將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。公司子公司新泰車輪、墨西哥立中和保定立中分別于近日收到客戶1和客戶2鋁合金車輪項(xiàng)目的定點(diǎn)合同和通知，客戶1項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年年初開始量產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期10年，預(yù)計(jì)項(xiàng)目周期內(nèi)銷售金額約52.4億元；客戶2項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年5月開始量產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期5年，預(yù)計(jì)項(xiàng)目周期內(nèi)銷售金額約2.9億元?？蛻?和客戶2預(yù)計(jì)項(xiàng)目周期內(nèi)銷售額合計(jì)約55.3億元。
　　盈利預(yù)測：由于公司三季度業(yè)績不及預(yù)期，我們下調(diào)了公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為274.55/314.69/359.83億元。歸母凈利潤分別為7.12/10.05/11.59億元，對應(yīng)PE16.53/11.71/10.15倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；鋁合金行業(yè)競爭加劇超預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)配套不及預(yù)期