>> 國盛證券-甬金股份(603995)季度盈利同比略降，產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
大小： |
575KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年三季度報告。2025年前三季度營業(yè)收入315.62億元，同比增長2.01%；歸屬于母公司所有者的凈利潤4.5億元，同比減少22.95%；基本每股收益1.23元，同比減少20.65%。
2025Q3盈利同比略降，銷售毛利率回落。公司2025Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.47億元，同比減少6.01%，環(huán)比減少26.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.41億元，同比減少7.54%，環(huán)比減少28.2%。公司2024Q4-2025Q3逐季銷售毛利率分別為5.75%、4.56%、5.9%、4.66%，逐季銷售凈利率分別為2.07%、1.28%、2.25%、1.52%，年內(nèi)以舊換新等政策拉動了下游家電、廚電、不銹鋼日用制品等行業(yè)的消費(fèi)，但多數(shù)行業(yè)受地產(chǎn)拖累，尤其表面裝飾、五金建材等行業(yè)需求收縮明顯，銷售毛利率與凈利率低位運(yùn)行。
2025Q3產(chǎn)量同環(huán)比增長，全年目標(biāo)完成進(jìn)度良好。根據(jù)公司公告，2025Q3公司冷軋不銹鋼產(chǎn)品匯總產(chǎn)量為90.3萬噸，同比增長14.6%，環(huán)比增長6.0%；冷軋不銹鋼產(chǎn)品匯總銷量為89.8萬噸，同比增長16.5%，環(huán)比增長8.8%；前三季度冷軋不銹鋼產(chǎn)品匯總產(chǎn)量為251.8萬噸，同比增長7.2%，冷軋不銹鋼產(chǎn)品匯總銷量為245萬噸，同比增長6.9%。根據(jù)公司年報，2025年冷軋不銹鋼計劃產(chǎn)銷量380萬噸，同比增長約14.7%，從前三季度相關(guān)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)完成進(jìn)度良好。
規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，加速深加工轉(zhuǎn)型。公司多項目穩(wěn)步推進(jìn)，上半年靖江甬金“年加工120萬噸高品質(zhì)寬幅不銹鋼板帶項目（一期）”項目開始進(jìn)行產(chǎn)能爬坡，新越科技“年加工26萬噸精密不銹鋼帶項目（一期）”項目產(chǎn)能利用率較同期提升明顯。公司未來產(chǎn)銷量增長潛力大，根據(jù)公司年報，在建項目包括新越科技年加工26萬噸精密不銹鋼帶項目（二期）年加工18萬噸2B不銹鋼帶生產(chǎn)線；浙江鐠賽負(fù)責(zé)實(shí)施的年產(chǎn)22.5萬噸柱狀電池專用外殼材料項目（二期）預(yù)計年底試生產(chǎn)；四川攀金新材年產(chǎn)2萬噸鈦合金新材料項目（一期）按計劃已開工建設(shè)，預(yù)計年底進(jìn)入試生產(chǎn)階段；泰國甬金年加工26萬噸精密不銹鋼板帶項目（一期）項目按計劃開工建設(shè)，預(yù)計2026年三季度進(jìn)入試生產(chǎn)階段；土耳其項目盡快完成前期審批工作，適時開工建設(shè)。除了傳統(tǒng)主業(yè)不銹鋼加工外，公司業(yè)務(wù)逐步向金屬深加工環(huán)節(jié)擴(kuò)張，從專注鋼鐵行業(yè)逐步擴(kuò)展到有色金屬等領(lǐng)域，進(jìn)一步增強(qiáng)公司應(yīng)對單一行業(yè)周期波動的能力。
投資建議。公司專注不銹鋼冷軋加工環(huán)節(jié)，在主流產(chǎn)品競爭中占據(jù)優(yōu)勢，背靠多家不銹鋼熱軋龍頭企業(yè)渠道快速擴(kuò)張產(chǎn)能，公司季度盈利同比略降，長期來看其高成長性與金屬材料加工成本優(yōu)勢仍然突出，預(yù)計公司2025年~2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為7.2億元、8.0億元、9.2億元，對應(yīng)PE為9.2倍、8.3倍、7.2倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游原料價格大幅波動、產(chǎn)能快速提升導(dǎo)致加工費(fèi)超預(yù)期下降、不銹板材需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性
|
|
