>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁現(xiàn)貨市場難見好轉(zhuǎn)-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價21160元/噸，較上一交易日變化50元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-40元/噸，較上一交易日變化-10元/噸；中原A00鋁價21030元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-20元/噸至-170元/噸；佛山A00鋁價錄21070元/噸，較上一交易日變化50元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-15元/噸至-130元/噸。
鋁期貨方面：2025-10-27日滬鋁主力合約開于21150元/噸，收于21360元/噸，較上一交易日變化130元/噸，最高價達21370元/噸，最低價達到21115元/噸。全天交易日成交209248手，全天交易日持倉311269手。
庫存方面，截止2025-10-27，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存62.6萬噸，較上一期變化0.8萬噸，倉單庫存66293噸，較上一交易日變化-402噸，LME鋁庫存469275噸，較上一交易日變化-3850噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-10-27SMM氧化鋁山西價格錄得2845元/噸，山東價格錄得2795元/噸，河南價格錄得2865元/噸，廣西價格錄得3035元/噸，貴州價格錄得3045元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得319美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-10-27氧化鋁主力合約開于2808元/噸，收于2829元/噸，較上一交易日收盤價變化11元/噸，變化幅度0.39%，最高價達到2842元/噸，最低價為2806元/噸。全天交易日成交278561手，全天交易日持倉372484手。
鋁合金價格方面：2025-10-27保太民用生鋁采購價格16800元/噸，機械生鋁采購價格17000元/噸，價格環(huán)比昨日變化100元/噸。ADC12保太報價20700元/噸，價格環(huán)比昨日變化100元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存7.53萬噸，廠內(nèi)庫存6.07萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本20703元/噸，理論利潤97元/噸。
市場分析
電解鋁：冶煉利潤在消費淡季擴大至4000元/噸，長期來看在供給受限的背景下，行業(yè)利潤的高企不是限制鋁價上漲的因素，短期來看鋁價的進一步上漲需要宏觀向好+微觀消費走強共振。當(dāng)前正值消費淡季，社會庫存出現(xiàn)小幅增加，7月份預(yù)計小幅累庫，即使累庫后庫存絕對值仍處在歷史低水平，需要長期警惕交割風(fēng)險。短期等待累庫、宏觀因素和關(guān)稅影響造成的回調(diào)帶來的長期多頭機會，長期在供給受限的大背景下，關(guān)注消費強于預(yù)期帶動的價格上漲。
氧化鋁：新疆招標采購1萬噸氧化鋁到廠價格3130元/噸，現(xiàn)貨市場價格難見好轉(zhuǎn)。成本端，北方礦供應(yīng)依舊偏緊，價格欲小幅上調(diào)，但實際成交相對困難；進口礦方面仍在小幅下滑，主流成交價格降至70-72美元/噸。礦端價格回落并未使得氧化鋁冶煉虧損好轉(zhuǎn)，此外國內(nèi)運費小幅上漲，出廠價格面臨更大壓力。供應(yīng)端，北方雖有檢修情況，但未形成規(guī)模性減產(chǎn)，對當(dāng)前供應(yīng)過剩的局面并未造成影響。當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)難見利多因素及預(yù)期，12月28日幾內(nèi)亞大選前后需要警惕不確定性風(fēng)險，以及大選后礦端出口政策是否出現(xiàn)調(diào)整同樣需要警惕，當(dāng)前氧化鋁價格估值偏低。
需要警惕不確定性風(fēng)險，以及大選后礦端出口政策是否出現(xiàn)調(diào)整同樣需要警惕，當(dāng)前氧化鋁價格估值偏低。
策略
單邊：鋁：謹慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹慎偏多。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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