>> 開源證券-勝宏科技(300476)公司信息更新報告：2025Q3業(yè)績同比高增，未來增長動力充足-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 679KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,劉琦 |
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2025Q3業(yè)績同比高增，工廠爬坡等因素導致環(huán)比微降，維持“買入”評級
2025年前三季度公司實現營收141.17億元，yoy+83.40%，實現歸母凈利潤32.45億元，yoy+324.38%。2025Q3，公司實現營收50.86億元，yoy+78.95%，qoq+7.80%；實現了歸母凈利潤11.02億元，yoy+260.52%，qoq-9.88%；實現毛利率35.19%，yoy+12.02pct，qoq-3.63pct；實現凈利率21.66%，yoy+10.91pct，qoq-4.25pct，公司算力PCB訂單批量釋放帶來營收和利潤全面開花，Q3由于新工廠投產、產線切換、承接快板等因素影響，利潤率環(huán)比略有下降?；诠続I領域訂單釋放節(jié)奏以及產能的持續(xù)擴充，我們上調2025、2026、2027年利潤預期，預計2025-2027年歸母凈利潤為47.90/80.40/103.17億元（原值為43.88/56.78/70.75億元），EPS為5.50/9.24/11.85元，當前股價對應PE為61.8/36.8/28.7倍，維持“買入”評級。
持續(xù)布局高端產能，奠定未來增長基礎
三季度末公司在建工程合計35.48億元，較年初的2.57億元增長1281%。公司惠州、泰國、越南等生產基地均在積極進行產能擴張。公司泰國工廠A1棟一期升級改造已于今年3月完成，已開始投產，二期升級改造也已基本收尾，近期北美科技大客戶已經在陸續(xù)審廠，此外也有部分客戶開始針對泰國工廠進行產品導入，部分訂單已經開始排期；泰國A2棟廠房的建設也正在按計劃有序推進中。越南工廠已于今年3月奠基，現按計劃有序推進中。
技術能力領先，為未來AI領域產品迭代創(chuàng)造條件
AI領域，公司具備100層以上高多層PCB、8階28層HDI與16層任意互聯(Any-layer)HDI的技術能力，并積極推進下一代10階30層HDI的研發(fā)認證，在AI算力卡、AIDataCenter UBB＆交換機市場份額全球領先。隨著未來AI芯片的迭代升級，AIPCB技術要求及價值量有望持續(xù)提升，公司基于自身技術儲備，有望占據重要市場份額。
風險提示：下游需求不景氣；競爭加劇風險；客戶訂單釋放節(jié)奏不及預期
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