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2025Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比增長23.02%
　　公司公布2025年三季報(bào)：2025年1-9月，公司營業(yè)收入25.4億元，同比+13.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.62億元，同比+45.64%；扣非后歸母凈利潤2.69億元，同比+24.92%；2025Q3公司單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比增長23.02%。2025年前三季度公司歸母凈利潤增長顯著，主要由于收入規(guī)模擴(kuò)張與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及產(chǎn)品毛利率有一定程度的提升。
　　業(yè)績穩(wěn)健增長，費(fèi)率持續(xù)下降
　　分季度看，2025年Q1-Q3公司營業(yè)收入分別是8.22億元、8.86億元、8.37億元，同比+20.0%、+21.02%、+1.44%；歸母凈利潤分別是1.16億元、1.41億元、1.06億元，同比+28.45%、+93.89%、+23.02%；扣非后歸母凈利潤分別是9,346萬元、9,428萬元、8,154萬元，同比+22.0%、+52.81%、+7.64%。
　　費(fèi)用方面，2025年1-9月公司銷售費(fèi)用3.66億元，占營業(yè)收入比重14.4%，同比-2.07pct；管理費(fèi)用1.58億元，占營業(yè)收入比重6.20%，同比-0.96pct。2025Q3公司銷售費(fèi)用1.31億元，占營業(yè)收入比重15.7%，同比-0.91pct；管理費(fèi)用5,383萬元，占營業(yè)收入比重6.43%，同比-0.68pct。
　　多項(xiàng)獸藥產(chǎn)品獲批，布局合成生物賽道
　　2025年7月，公司獲得農(nóng)業(yè)農(nóng)村部核發(fā)的豬流行性腹瀉病毒mRNA疫苗（RPS1903）臨床試驗(yàn)批件，為全球首個(gè)食品動(dòng)物用mRNA疫苗臨床批件，相比于傳統(tǒng)疫苗，mRNA疫苗在研發(fā)效率、免疫效果及生物安全風(fēng)險(xiǎn)防控等方面具備明顯優(yōu)勢(shì)。今年三季度公司另有雞新城疫、傳染性支氣管炎二聯(lián)耐熱保護(hù)劑活疫苗，禽腺病毒（I群，4型）蛋黃抗體，重組貓干擾素ω等7項(xiàng)新產(chǎn)品獲批，覆蓋生物制品、化藥、抗體等多品類，進(jìn)一步完善公司在寵物及經(jīng)濟(jì)動(dòng)物醫(yī)藥領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣。
　　此外，公司計(jì)劃投資6.79億元建設(shè)微生物蛋白項(xiàng)目，積極布局新型優(yōu)質(zhì)替代蛋白賽道，目前已建成菌絲蛋白中試生產(chǎn)線，并完成中試生產(chǎn)工藝研究，項(xiàng)目全面投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入為13億元，推動(dòng)公司從動(dòng)保領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者向更廣闊的優(yōu)質(zhì)蛋白解決方案提供者延伸，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略拓展與升級(jí)，將為公司高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)新動(dòng)能。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.12億元、40.10億元、44.78億元，同比增長14.4%、14.2%、11.7%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤4.4億元、5.09億元、5.91億元，同比增速為46.4%、15.6%、16.0%，歸母凈利潤前值2025年5.0億元、2026年6.05億元、2027年7.02億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.95元、1.10元、1.27元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫苗政策變化；動(dòng)物疫??；產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。