>> 華泰期貨-FICC日報：“十五五”規(guī)劃建議稿發(fā)布-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
大小： |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
“十五五“規(guī)劃建議稿發(fā)布，市場情緒受提振。黨的二十屆四中全會于10月20日至23日在京召開，全會提出了“十五五”時期經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標，并發(fā)布會議公報。公報指出“十五五”時期的主要目標，即：高質(zhì)量發(fā)展取得顯著成效，科技自立自強水平大幅提高，進一步全面深化改革取得新突破，社會文明程度明顯提升，人民生活品質(zhì)不斷提高，美麗中國建設取得新的重大進展，國家安全屏障更加鞏固。公報還提到，到2035年實現(xiàn)我國經(jīng)濟實力、科技實力、國防實力、綜合國力和國際影響力大幅躍升，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平。按人均GDP目標推算，十五五期間的平均GDP增速或有望維持在5%左右，較強的提振了當下市場情緒和經(jīng)濟預期。10月28日，“十五五”規(guī)劃建議全文發(fā)布，將采取超常規(guī)措施，全鏈條推動重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破、全面實施“人工智能+”行動、大力提振消費。中國與東盟簽署自貿(mào)區(qū)3.0版升級議定書。10月26日，央行在國務院關于金融工作情況的報告中提出：健全穩(wěn)市機制，落實落細適度寬松的貨幣政策，研究儲備新的政策舉措。2025金融街論壇年會于10月27日至30日舉行，央行表示將恢復公開市場國債買賣；證監(jiān)會強調(diào)將深化創(chuàng)業(yè)板改革、著力發(fā)揮中長期資金“壓艙石”和“穩(wěn)定器”作用。10月28日，證監(jiān)會表示將抓緊研究謀劃\"十五五\"時期資本市場戰(zhàn)略任務和重大舉措。A股全天沖高回落，三大股指集體收跌，滬指盤中站上4000點，福建、軍工板塊集體走強。
美聯(lián)儲寬松步伐或相對順暢。美國9月CPI同比增長3%，低于3.1%的預期，美國10月標普制造業(yè)PMI錄得52.2，好于52的前值，并且10月14日美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示，可能在未來幾個月停止收縮資產(chǎn)負債表，美國經(jīng)濟呈現(xiàn)韌性同時寬松步伐相對順暢。美國政府停擺事件仍需繼續(xù)關注。10月22日，美共和黨臨時撥款法案再次未能在參議院獲得推進，這是美國政府“停擺”之后，參議院第12次投票否決該臨時撥款法案；截至10月28日，美國政府停擺進入第28天，創(chuàng)史上第二長紀錄。美國法官暫時阻止特朗普政府在“停擺”期間裁員。受“停擺”影響，美國的多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布延遲。目前市場對美國政府停擺嚴重程度定價相對不足，關注事件后續(xù)進展。財政部長貝森特周一在“空軍一號”上對媒體表示，美聯(lián)儲主席的候選人范圍已縮小至五人，特朗普預計將在今年年底前就美聯(lián)儲主席做出決定?！靶》寝r(nóng)”ADP從本周起推出周度就業(yè)數(shù)據(jù)，以更高頻率追蹤美國勞動力市場動態(tài)。首份報告顯示，截至10月11日的四周內(nèi)，美國私營部門新增崗位約1.4萬個。特朗普亞洲之行期間，美國與馬來西亞和柬埔寨簽署了貿(mào)易協(xié)議，與泰國和越南達成了框架協(xié)議。隨后，日本公布5500億美元對美投資計劃中的潛在項目清單。10月27日，墨西哥總統(tǒng)辛鮑姆表示，美國總統(tǒng)特朗普已同意再次延長兩國就貿(mào)易、安全和移民問題達成協(xié)議的最后期限。韓國央行釋放自2013年可能重新購買黃金的信號。
商品分板塊，近期以觀望為主，前期看漲板塊波動率處于高位，價格波動風險較大，后續(xù)關注通脹下半場，有色、能源等可能的突破方向?；久鎭砜矗谏鍓K仍受下游需求預期拖累，重點關注“反內(nèi)卷”事實。有色板塊長期供給受限仍未緩解，近期受到全球?qū)捤深A期提振。能源中期基本面供給偏寬松看待：OPEC+公告稱，該組織八個產(chǎn)油國將在11月進一步增產(chǎn)13.7萬桶/日。美國22日宣布將制裁俄羅斯最大的兩家石油企業(yè)，敦促俄羅斯與烏克蘭立即停火?；ぐ鍓K中，甲醇、燒堿、尿素等品種的“反內(nèi)卷”空間也值得關注。農(nóng)產(chǎn)品短期受關稅和通脹預期驅(qū)動。貴金屬方面，在短期大幅震蕩過后，貴金屬或重新進入盤整階段，等待新的啟動信號。10月28日，現(xiàn)貨黃金跌破3900美元/盎司關口，日內(nèi)跌超2%。
策略
商品和股指期貨：整體中性。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）
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