>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：原料價(jià)格繼續(xù)回升，天然橡膠成本支撐強(qiáng)-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤(pán)RU主力合約15360元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸；NR主力合約12530元/噸，較前一日變動(dòng)-10元/噸；BR主力合約10805元/噸，較前一日變動(dòng)-190元/噸。
現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場(chǎng)價(jià)格14700元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。青島保稅區(qū)泰混14980元/噸，較前一日變動(dòng)-20元/噸。青島保稅區(qū)泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠1880美元/噸，較前一日變動(dòng)+0美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號(hào)標(biāo)膠1770美元/噸，較前一日變動(dòng)+0美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價(jià)格11200元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。浙江傳化BR9000市場(chǎng)價(jià)10900元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸。
市場(chǎng)資訊
2025年9月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷量約為10.5萬(wàn)輛（批發(fā)口徑，含出口和新能源），同比增長(zhǎng)約82%，環(huán)比增長(zhǎng)15%，創(chuàng)下近年同期新高。
2025年9月中國(guó)天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量59.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1-9月累計(jì)進(jìn)口數(shù)量471.72萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加19.65%。
QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個(gè)季度，泰國(guó)出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計(jì)為199.3萬(wàn)噸，同比降8%。其中，標(biāo)膠合計(jì)出口111.6萬(wàn)噸，同比降20%；煙片膠出口30.8萬(wàn)噸，同比增22%；乳膠出口55.6萬(wàn)噸，同比增10%。1-9月，出口到中國(guó)天然橡膠合計(jì)為75.9萬(wàn)噸，同比增6%。其中，標(biāo)膠出口到中國(guó)合計(jì)為45.9萬(wàn)噸，同比降19%；煙片膠出口到中國(guó)合計(jì)為9.9萬(wàn)噸，同比大增330%；乳膠出口到中國(guó)合計(jì)為19.9萬(wàn)噸，同比增70%。
9月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成327.6萬(wàn)輛和322.6萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)16.4%和12.9%，同比分別增長(zhǎng)17.1%和14.9%。汽車產(chǎn)銷歷史同期首次超過(guò)300萬(wàn)輛，月度同比增速已連續(xù)5個(gè)月保持10%以上。
2025年前三個(gè)季度中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)728萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%；出口金額為1277億元，同比增長(zhǎng)4.2%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達(dá)702萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.7%；出口金額為1227億元，同比增長(zhǎng)4%。按條數(shù)計(jì)算，出口量達(dá)53,491萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)5.4%。前三個(gè)季度汽車輪胎出口量為622萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.5%；出口金額為1055億元，同比增長(zhǎng)3.6%。
根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年9月歐盟乘用車市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)10%至888,672輛。前三個(gè)季度累計(jì)銷量同比增長(zhǎng)0.9%至806萬(wàn)輛。
市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-10-28，RU基差-660元/噸（+20），RU主力與混合膠價(jià)差380元/噸（+0），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-3340元/噸（-3340.25），NR基差791.00元/噸（+5.00）；全乳膠14700元/噸（+0），混合膠14980元/噸（-20），3L現(xiàn)貨15250元/噸（+0）。STR20#報(bào)價(jià)1880美元/噸（+0），全乳膠與3L價(jià)差-500元/噸（+50）；混合膠與丁苯價(jià)差3580元/噸（-20）。
原料：泰國(guó)煙片60.06泰銖/公斤（+0.00），泰國(guó)膠水55.00泰銖/公斤（+0.50），泰國(guó)杯膠53.35泰銖/公斤（+0.20），泰國(guó)膠水-杯膠1.65泰銖/公斤（+0.30）。
開(kāi)工率：全鋼胎開(kāi)工率為65.87%（+1.91%），半鋼胎開(kāi)工率為72.84%（+1.77%）。
庫(kù)存：天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為1112557噸（-122953.00），青島港天然橡膠庫(kù)存為461188噸（-125451），RU期貨庫(kù)存為124020噸（-10980），NR期貨庫(kù)存為42640噸（+2521）。
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：2025-10-28，BR基差-5元/噸（+190），丁二烯中石化出廠價(jià)8300元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)11200元/噸（+0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)10900元/噸（+0），山東民營(yíng)順丁橡膠10650元/噸（-30），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-2040元/噸（-100）。
開(kāi)工率：高順順丁橡膠開(kāi)工率為71.71%（-2.12%）。
庫(kù)存：順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為4520噸（-340），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為28650噸（+750 ）。
策略
RU及NR中性。本周海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)降雨預(yù)計(jì)從降雨集中逐步轉(zhuǎn)為減少。10月上旬以來(lái)國(guó)內(nèi)的庫(kù)存進(jìn)一步下降，一方面受到國(guó)內(nèi)到港量的階段性放緩，另一方面則是下游輪胎開(kāi)工率的重新回升，使得港口的出庫(kù)率快于入庫(kù)率。目前國(guó)內(nèi)北部降溫較早，國(guó)內(nèi)雪地胎需求回升推動(dòng)鋼胎的開(kāi)工率繼續(xù)回升。隨著后期雨水的減少，重點(diǎn)關(guān)注泰國(guó)為主的杯膠價(jià)格走勢(shì)，目前天然橡膠的成本端支撐仍較強(qiáng)。但旺季格局下，供應(yīng)維持增加的預(yù)期未改。國(guó)內(nèi)總體供需或呈現(xiàn)兩旺格局，后期如果到港量重新回升，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去化將逐步放緩甚至重新累積。但目前國(guó)內(nèi)RU及NR估值均偏低，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間運(yùn)行為主。月差建議關(guān)注反套機(jī)會(huì)。
BR中性。原油價(jià)格走弱以及下游裝置檢修多帶來(lái)本周丁二烯價(jià)格下行，順丁橡膠成本端拖累顯現(xiàn)。目前順丁橡膠仍有不少裝置在檢修，主要有楊子石化、四川石化以及浙石化在檢修中，11月還有振華新材料及茂名石化均有檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)供應(yīng)端支撐仍存。目前國(guó)內(nèi)北部降溫較早，國(guó)內(nèi)雪地胎需求回升推動(dòng)鋼胎的開(kāi)工率繼續(xù)回升。供需或呈現(xiàn)一定的改善，周邊天然橡膠價(jià)格對(duì)順丁橡膠價(jià)格也有底部支撐，預(yù)計(jì)回調(diào)空間受限。
風(fēng)險(xiǎn)
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