>> 華泰期貨-航運日報：10月合約完成交割，關(guān)注馬士基WEEK46周報價-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 2992KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹45周報價1420/2370；HPL -SPOT 11月上半月價格1335/2135，11月下半月船期報價1735/2835。
MSC+Premier Alliance：MSC 11月上半月船期報價1365/2235；ONE 11月上半月船期報價1365/2135，11月下半月船期1625/2535；HMM上海-鹿特丹11月上半月船期報價1168/1906; YML 11/01-11/14報價1175/2100。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹11月上半月船期報價1460/2520，11月下半月船期報價1820/3231；EMC 10月下半月船期報價1355/2060，11月第一周船期報價1805/2710；OOCL 11月份船期報價1450/2400。
地緣端：當(dāng)?shù)貢r間10月27日，以色列國防軍總參謀長扎米爾在一次公開講話中表示，在加沙地帶最后一名以方被扣押人員返還之前，以色列對巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）的戰(zhàn)事不會結(jié)束。他說：“戰(zhàn)事尚未結(jié)束，我們必須完成我們的目標(biāo)，將遇難的人質(zhì)帶回家，并繼續(xù)打擊哈馬斯”。
動態(tài)供給：中國-歐基港10月份剩余1周周均運力32.41萬TEU，WEEK44周運力分別為32.4萬TEU;11月份月度周均運力28.39萬TEU，WEEK45/46/47/48/49周運力分別為32.35/27.26/25.33/31.35/25.7萬TEU。12月份月度周均運力32.18萬TEU，WEEK50/51/52/53周運力分別為35.57/29.84/31.25/32.05萬TEU。11月份共計8個空班和3個TBN（其中MSC/PA聯(lián)盟4個空班，雙子星聯(lián)盟1個空班，OA聯(lián)盟3個空班，OA聯(lián)盟的3個TBN后續(xù)預(yù)計均轉(zhuǎn)為空班）。12月份共計5個TBN。
與美國相關(guān)船只的新中國港口費用的公告。這是一項對等反制措施，將于下周生效，同時美國貿(mào)易代表辦公室也將對與中國相關(guān)船只征收港口費用。美國船東、懸掛美國旗以及美國建造的船舶數(shù)量有限，克拉克森數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，目前懸掛美國船旗的數(shù)量為59艘（占目前全部集裝箱船舶數(shù)量的0.84%），合計24.43萬TEU（占目前全部集裝箱船舶裝載量的0.75%），其中6000TEU以下船舶42艘，6000-7000TEU船舶數(shù)量16艘，7000TEU以上船舶1艘。整體來講，中國采取的反制美國USTR港口附加費措施對歐線影響相對較小。
10月合約完成交割:10月合約交割結(jié)算價格為10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算數(shù)平均值。10月13日SCFIS 1031.8，10月20日SCFIS 1140.38，10月27日SCFIS為1312.71點，最終10月合約交割結(jié)算價格為1161.63點。
12月合約:距離交割較遠(yuǎn)，12月合約交易更多關(guān)注節(jié)奏問題，預(yù)期和現(xiàn)實交相輝映。四季度船司需要為下一年長協(xié)談判做準(zhǔn)備，為了保證來年收入基本盤穩(wěn)固，船司會通過供應(yīng)端調(diào)節(jié)使得運價處于較高位置。節(jié)奏方面，12月合約后面節(jié)奏預(yù)計首先交易漲價預(yù)期（10月中旬左右宣布11月份漲價函，10月底或有部分船司再度發(fā)布11月下半月漲價函），然后再交易漲價函實際落地情況，之后再度交易漲價預(yù)期（11月中旬左右宣布12月份漲價函），最后交易漲價函實際落地情況直至交割。目前11月上半月實際落地價格逐步下修，MSC/PA聯(lián)盟YML價格下修至2100美元/FEU，HMM報價下修至1906美元/FEU,MSC線上報價下修至2265美元/FEU，上半月實際收貨價格或落在2100-2200美元/FEU左右。本周關(guān)注是否有船司發(fā)布11月下半月漲價函，2024年10月底HPL、CMA以及MSC均宣漲11月下半月價格。
2026年2月合約或存在較大預(yù)期差，但是短期面臨復(fù)航預(yù)期壓制。2026年春節(jié)較2025年晚了1個月，2月合約交割結(jié)算價格基本為2月第一周價格。2026年的春節(jié)比2025年晚一個月，船司簽約挺價的時間是否也會晚一些時間面臨不確定性，如果今年簽約挺價的持續(xù)時間延長且使得高價落地在2026年的1月份，則最終2月合約有可能高于12月合約。持續(xù)追蹤。
截至2025年10月27日，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉61327.00手，單日成交37591.00手。EC2602合約收盤價格1571.60，EC2604合約收盤價格1178.80，EC2606合約收盤價格1387.10，EC2608合約收盤價格1480.30，EC2510合約收盤價格1130.90，EC2512合約收盤價格1775.00。10月24日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1246美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2153美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3032美元/FEU。10月27日公布的SCFIS（上海-歐洲）1312.71點。SCFIS（上海-美西）1107.32點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶215艘，合計交付運力176.18萬TEU。截至2025年10月26日，12000-16999TEU船舶合計交付66艘，合計99.55萬TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合計236320TEU。
策略
單邊：12合約震蕩偏強
套利：暫無
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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