>> 中泰證券-青島銀行(002948)詳解青島銀行2025年三季報：業(yè)績穩(wěn)健，資產(chǎn)質量持續(xù)改善-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,楊超倫 |
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青島銀行3Q25營收同比+5.0%（vs 1H25同比+8.8%），3Q25凈利潤同比+15.5%（vs 1H25同比+16.1%）。營收利潤增速維持高位，存貸維持高增，息差韌性強，手續(xù)費增速改善，受三季度債市波動影響，其他非息承壓拖累整體營收增速。
3Q25單季年化凈息差環(huán)比-2bp至1.66%：單季年化資產(chǎn)收益率環(huán)比下降4bp至3.52%，計息負債付息率環(huán)比下降3bp至1.79%。
存貸繼續(xù)高增，對公貸款支撐。測算3Q25生息資產(chǎn)同比+15.1%，貸款同比+13.3%，其中對公（含票據(jù)）同比+19%，零售同比-4.8%，對公維持高增，零售略有承壓。測算3Q25計息負債同比+15.3%，存款同比+12.5%，其中對公同比+10%，零售同比+15.1%。
信貸增長結構（截至1H25）：實體投放優(yōu)勢顯著。（1）對公：1H25泛政信類同比+14%，制造業(yè)同比+42.4%，批零同比+23.4%。1H25新增占比結構來看，泛政信類、批發(fā)零售、制造業(yè)為前三貢獻，分別為37.5%、34.6%、31%。（2）零售增長承壓：1H25按揭、消費貸、經(jīng)營貸分別同比-0.8%、-9.2%、+0.3%。特色數(shù)據(jù)方面：截至3Q25,科技金融貸款余額303.81億元，比上年末增長17.58%;綠色貸款余額548.30億元，比上年末增長46.80%;藍色貸款余額213.41億元，比上年末增長27.17%。
存款增長結構（截至1H25）：1H25對公活期、對公定期、個人活期、個人定期分別同比-9.3%、+1.6%、+25.6%、+19.9%。1H25整體活期存款占比25.2%，較年初下降1.7個點。
3Q25凈非息同比-10.7%（1H25同比1.6%），手續(xù)費同比增速回暖，凈其他非息承壓。3Q25手續(xù)費同比-3.5%（1H25同比-13.4%）。3Q25凈其他非息同比-15.4%（1H25同比+12.1%）。
資產(chǎn)質量：（1）不良率環(huán)比微降。3Q25不良率為1.10%，環(huán)比-2bp。3Q25不良生成率0.48%，同比下降20bp；關注類貸款占比環(huán)比+1bp至0.55%。（2）撥備覆蓋率維持上升趨勢。撥備覆蓋率環(huán)比提升17.2個點至269.99%；撥貸比2.97%，環(huán)比上升13bp。
細分行業(yè)不良率（截至1H25）：對公持續(xù)好轉，零售不良率有所上升。截至1H25，行業(yè)不良率來看：（1）對公：不良率延續(xù)下降趨勢，較年初下降8bp至0.86%，其中制造業(yè)不良率較年初大幅下降97bp。（2）零售：不良率較年初提升36bp至2.38%。財報披露3Q25母行個人貸款不良率1.33%，較上季度末下降10bp。
細分行業(yè)不良結構（截至1H25）：零售不良額占比下降。截至1H25，對公：零售54:46，零售占比較年初提升2.93%。對公不良占比前三名分別為批發(fā)和零售（23.52%）、制造業(yè)（15.15%）、房地產(chǎn)業(yè)（11.25%）。
資本與股息：核心一級資本充足率環(huán)比下降30bp到8.75%。
投資建議：公司2025E、2026E、2027EPB 0.77X/0.55X/0.51X；PE 6.16X/5.55X/5.04X。
青島銀行扎根青島、依托山東經(jīng)濟三大動能，結合自身市場化機制，打造綠色、藍色金融特色，信貸、業(yè)績有望維持較優(yōu)增長。維持“增持”評級。
關于山東區(qū)域專題、青島銀行相關深度研究，詳見：《區(qū)域經(jīng)濟與銀行專題·山東?。?9頁）|三項動能支撐金融需求：基建+產(chǎn)業(yè)升級+新興》。
風險提示：經(jīng)濟下滑超預期、公司經(jīng)營不及預期、研報信息更新不及時。
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