>> 國盛證券-家用電器行業(yè)望圓科技：泳池清潔機器人龍頭，有望進入快速增長通道-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 1579KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎,鮑秋宇 |
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無限制-登錄即可下載 |
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公司介紹：泳池清潔機器人龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富
公司為泳池清潔機器人龍頭，于2005年成立，擁有全面的泳池清潔機器人產(chǎn)品組合，主要通過電商平臺向以歐美為主的終端消費者銷售WYBOT及Winny Pool Cleaner兩大自有品牌產(chǎn)品，同時開拓第三方商家銷售。此外還以O(shè)DM方式為全球泳池設(shè)備品牌（如Bestway、CASH及ProductosQP）銷售委托產(chǎn)品，近年來自有品牌占比提升迅速，帶動收入結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，管理人員深耕行業(yè)經(jīng)驗豐富。2024/2025H1實現(xiàn)營收5.4/3.8億元，同比增長43.8%/41.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.7/0.6億元，同比增長15.9%/24.9%。
行業(yè)情況：市場規(guī)模達25億美元，成長潛力足，行業(yè)格局集中
泳池清潔機器人2024年全球規(guī)模約25億美元/450萬臺，成長空間較大。得益于產(chǎn)品可靠性提升與技術(shù)能力的持續(xù)進步，加之機器替人等需求提升，帶動了泳池清潔機器人的市場滲透率提高，并推升了產(chǎn)品價格，2024年全球泳池清潔機器人市場規(guī)模24.8億美元，2019至2024年CAGR達15.7%。隨技術(shù)進步、新市場增長、娛樂方式大眾化，泳池清潔機器人滲透率仍具提升空間，預(yù)計2029年市場規(guī)模將進一步擴大至42.1億美元，2024至2029年CAGR為11.1%。行業(yè)格局高度集中，以2024年自制產(chǎn)品的出貨量計，前五大具備制造能力的企業(yè)占據(jù)約74.9%的市場份額。公司市占率達9.2%，排名全球第三。
公司競爭力：技術(shù)+制造為基，全渠道持續(xù)拓展
1）領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)實力與全面的產(chǎn)品組合?？紤]到傳統(tǒng)傳感器應(yīng)用有限，泳池機器人研發(fā)難度較大，公司自主開發(fā)泳池清潔機器人所有核心技術(shù)，率先實現(xiàn)無纜、輕量化及AI驅(qū)動三代產(chǎn)品迭代，同時持續(xù)高研發(fā)投入鞏固技術(shù)護城河。同時公司打造了入門級至高端先鋒級的完善的產(chǎn)品矩陣。2）強制造能力保障訂單快速響應(yīng)與成本控制，利于性價比產(chǎn)品打造。公司2024年天津設(shè)計年產(chǎn)量約為65萬臺，未來計劃新設(shè)生產(chǎn)基地，進一步提升年產(chǎn)能至200萬臺，預(yù)計2027年竣工并開始運營。3）全渠道布局+雙品牌協(xié)同。公司線上已進駐Amazon、Shopify、Walmart等主流平臺，2024年線上收入占比65.3%，線下通過第三方商家銷售（主要包括泳池設(shè)備專業(yè)零售連鎖店、購物中心和超市），同時以O(shè)DM方式為世界知名泳池設(shè)備品牌（如Bestway、CASH及Productos QP）銷售委托產(chǎn)品，雙品牌協(xié)同策略成效顯著，WYBOT定位高端；Winny Pool Cleaner主打性價比，滲透中低端市場。
風(fēng)險提示：技術(shù)開發(fā)與市場接受度的不確定性風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、貿(mào)易環(huán)境波動風(fēng)險。
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