>> 華金證券-吉比特(603444)佳作矩陣助力業(yè)績高增，后續(xù)新品可期-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 338KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪爽,閆譽懷 |
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事件：2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.86億元（同比+59.17%）；實現(xiàn)歸母凈利潤12.14億元（同比+84.66%）；實現(xiàn)扣非凈利潤12.11億元（同比+97.48%）。2025Q3單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.68億元（同比+129.19%）；實現(xiàn)歸母凈利潤5.69億元（同比+307.70%，環(huán)比+57.58%）；扣非凈利潤5.64億元（同比+273.72%，環(huán)比+51.05%）。公司本期每10股擬派發(fā)現(xiàn)金紅利60.00元（含稅），不轉增。
佳作矩陣多點開花，業(yè)績強勁增長。得益于《杖劍傳說》（大陸及境外版）、《問劍長生》《道友來挖寶》及《封神幻想世界》等多款新品協(xié)同發(fā)力，盡管《問道》端游與手游盈利微降，但整體產(chǎn)品矩陣韌性仍顯，2025Q3公司營收實現(xiàn)強勁增長，顯著推動總體毛利率達到94.59%（同比+5.56%）。費用變化：雖營銷和研發(fā)投入上升導致銷售、研發(fā)費用絕對值顯著增加，然而銷售/管理/研發(fā)/財務四項費用率總體下降（同比+1.95/-4.19/-8.05/-2.25 pct），體現(xiàn)公司對費用控制的顯著優(yōu)化，亦體現(xiàn)營銷推廣對營收的強勢反哺。收入遞延：截至25Q3，未攤銷充值余額達6.35億元，較上年末增加1.57億元，盈利可持續(xù)性增強，業(yè)績有望在后續(xù)進一步釋放。
佳作出海表現(xiàn)優(yōu)異，后續(xù)新品可期。截至25Q3季度末，《杖劍傳說》在中國港澳臺各地區(qū)App Store游戲暢銷榜排名前列，多次登頂?shù)?名；在日本地區(qū)App Store游戲暢銷榜排名最高至第17名。后續(xù)新游：三國題材賽季制SLG手游《九牧之野》已于2025年9月26日開啟全平臺預約；《森丘露營地》已于9月取得版號。
投資建議：佳作矩陣推動業(yè)績強勁增長，后續(xù)增量依舊可期。我們維持盈利預測，預計2025-2027年營收分別為53.35/59.98/64.70億元；歸母凈利潤分別為15.26/18.49/20.61億元；對應PE為21.6/17.9/16.0倍；維持“買入”評級。
風險提示：新游流水不及預期、用戶需求偏好不確定性、宏觀環(huán)境波動風險等。
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