>> 華創(chuàng)證券-吉比特(603444)2025年中報點評：“雙劍”新品貢獻業(yè)績增量，持續(xù)高額分紅回饋股東-250913
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事項：
吉比特發(fā)布2025年中報。公司2025年H1實現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，同比增長28.49%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.45億元，同比增長24.50%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.48億元，同比增長40.02%。其中第二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.82億元，同比增長33.89%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.61億元，同比增長36.64%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.73億元，同比增長41.00%。
積極分紅回饋股東：公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利66.00元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利預計為4.74億元（含稅），占2025年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤的73.46%。
老游戲穩(wěn)健運營更新：老游戲方面，公司《問道端游》、《一念逍遙（大陸版）》營收、利潤同比減少?！秵柕朗钟巍?5H1實現(xiàn)收入10.71億元，上線9年來持續(xù)保持良好的市場表現(xiàn)，25H1游戲在App Store游戲暢銷榜平均排名第62名，最高至第19名；《一念逍遙》25H1陸續(xù)開展“四周年慶”“異世仙途”“昆侖仙藏”等活動，推出與《劍來》動畫聯(lián)動系列內(nèi)容，并上線了“儒修”“新體修”等版本，持續(xù)維持長線穩(wěn)健運營。
多款新品貢獻增長：2025年1月2日上線的修仙手游《問劍長生》上半年實現(xiàn)收入5.66億元，25H1游戲在App Store游戲暢銷榜平均排名第63名，最高至第14名，游戲預計在下半年上線中國港澳臺及韓國等地區(qū)。《杖劍傳說》，2025年5月29日在中國大陸地區(qū)首發(fā)，7月15日上線中國港澳臺、日本等地區(qū)，上線首月收入即達到4.24億元，25H1穩(wěn)居TapTap熱玩榜前列，在中國大陸地區(qū)AppStore游戲暢銷榜平均排名第18名，最高至第10名，帶來增量業(yè)績貢獻。此外，公司代理運營的三國題材賽季制SLG游戲儲備《九牧之野》已取得版號，正推進上線中。
投資建議：考慮到本季度的經(jīng)營情況，我們調(diào)整公司25-27年收入預測至56/64/70億元（原預測為43/45/48億元），YOY+51%/14%/10%；歸母凈利潤預測至15/18/20億元（原預測為11/11/12億元）?？紤]到公司新品《杖劍傳說》國內(nèi)/海外市場的強勁表現(xiàn)，加之公司創(chuàng)新驅(qū)動小步快跑的研發(fā)基因，有望享受到PE端的彈性，給予公司26年目標PE 25x，對應目標市值447億元、目標價619.83元，維持“推薦”評級。
風險提示：新游產(chǎn)品落地進度不及預期；行業(yè)競爭加劇；宏觀經(jīng)濟波動
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