>> 西部證券-偉星新材(002372)2025年三季報點評：Q3業(yè)績降幅收窄、盈利能力改善，經(jīng)營質(zhì)量保持穩(wěn)健-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
大小： |
265KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張欣劼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2025年前三季度實現(xiàn)營收33.67億元，同比-10.76%；歸母凈利潤5.40億元，同比-13.52%；扣非歸母凈利潤4.90億元，同比-19.94%。其中Q3單季實現(xiàn)營收12.89億元，同比-9.83%；歸母凈利潤2.69億元，同比-5.48%；扣非歸母凈利潤2.22億元，同比-18.54%。
收入、利潤降幅逐季收窄，Q3業(yè)績邊際改善顯著。分季度看，25年Q1、Q2、Q3的營收分別為8.95、11.83、12.89億元，同比-10.20%、-12.16%、-9.83%；歸母凈利潤分別為1.14、1.57、2.69億元，同比-25.95%、-15.55%、-5.48%；扣非歸母凈利潤分別為1.14、1.54、2.22億元，同比-19.42%、-22.25%、-18.54%；公司25年Q1-3收入、利潤的規(guī)模及增速逐季改善明顯。
Q3單季投資收益大幅增長、凈利率同環(huán)比均有所提升。25年前三季度公司毛利率同比-1.02pct至41.47%；期間費用率同比+1.53pct至24.03%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+0.15/+0.38/+0.18/+0.82pct，我們認為或因為收入下降導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)減弱；凈利率同比-0.78pct至16.02%。Q3單季來看，公司實現(xiàn)毛利率43.04%，同/環(huán)比分別-0.07/+2.51pct，同比僅略降、環(huán)比明顯提升；期間費用率同比+2.77pct至22.48%；實現(xiàn)投資凈收益0.60億元，同比24Q3上升338.3%，主要系本期寧波東鵬合立股權(quán)投資持有的金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動收益增加所致；綜上，實現(xiàn)凈利率20.77%，同/環(huán)比分別+0.54/+7.59pct。
經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)向好，負債率穩(wěn)步下降。25年前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入9.48億元，同比+16.66%，其中收現(xiàn)比/付現(xiàn)比分別同比+4.64/-12.37pct至115.35%/82.88%，獲現(xiàn)能力提升；截至25年三季度末，公司資產(chǎn)負債率/有息負債率分別同比-0.62/-0.20pct至23.42%/0.17%，資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)較為健康。
投資建議：公司作為消費管材龍頭，發(fā)展較為穩(wěn)健，于行業(yè)下行期依然保持較強韌性與成長潛力。我們預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤8.57/9.76/11.14億元，對應(yīng)EPS 0.54/0.61/0.70元/股，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲、需求不及預(yù)期、市場競爭加劇風險。
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