>> 銀河證券-社會服務(wù)行業(yè)十五五建議規(guī)劃點評：大力提振消費，布局服務(wù)消費正當(dāng)時-251028
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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大力提振消費，服務(wù)業(yè)作用至關(guān)重要。服務(wù)業(yè)是吸納就業(yè)的主渠道，而消費又是收入和人口的函數(shù)，因此“十五五”規(guī)劃建議提出“大力提振消費，通過深入實施提振消費專項活動，統(tǒng)籌促就業(yè)、增收入、穩(wěn)預(yù)期，合理提高公共服務(wù)支出占財改支出比重，增強居民消費能力”，服務(wù)消費是不可繞開的環(huán)節(jié)。此外，2024年以來促消費抓手主要依托“兩新”大件耐用消費品驅(qū)動，但耐用消費品需求本身受更新周期的約束，而服務(wù)消費以即時性需求為主，在長周期上具備更強的增長持續(xù)性,因此服務(wù)消費有望接替商品消費成為“十五五“期間政府提振消費的重要抓手。
擴(kuò)大服務(wù)消費的重要路徑―—新供給創(chuàng)造新需求。從旅游、演出、賽事等細(xì)分服務(wù)消費賽道看，過往制約需求的不是消費力，而是優(yōu)質(zhì)供給不足。例如“蘇超”2025賽季得票率不足3%（據(jù)界面新聞報道)，頭部明星演唱會熱門場次的購票成功率不足19%(據(jù)上游新聞統(tǒng)計)。此外，在當(dāng)前國內(nèi)集中休假制度下，黃金周居民集體出行也導(dǎo)致景區(qū)出現(xiàn)承載力不足等情況。因此，十五五規(guī)劃提出“以放寬準(zhǔn)入、業(yè)態(tài)融合為重點擴(kuò)大服務(wù)消費”，我們認(rèn)為未來政府將從優(yōu)化制度安排、增加優(yōu)質(zhì)供給等角度擴(kuò)大服務(wù)服務(wù),例如十五五規(guī)劃建議中重點提出的落實帶薪錯峰休假,兩辦在《提振消費專項行動方案》提出“支持各地增加優(yōu)質(zhì)運動項目和特色體育賽事供給，優(yōu)化營業(yè)性演出、體育賽事和各類大型群眾性活動審批流程”。
培育國際消費中心城市,拓展入境消費。入境免簽政策成效顯著，疊加“即買即退”政策，有望進(jìn)一步挖掘境外旅客消費潛力，擴(kuò)大中國對外開放姿態(tài)。自2023年以來，我國入境免簽政策及各類制度安排優(yōu)化已取得顯著成果。國家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月外國人出入境5126.8萬人次，同比+27.8%;其中，免簽入境外國人1589萬人次，占入境外國人的62.1%,同比+52.1%。但從人均消費看,2024年外國游客消費僅942億美元，對應(yīng)人均消費713美元(約為人民幣5138元)，入境游客消費僅占24年GDP的0.5%，對比外向型旅游大國日本仍然較低(24年約為GDP的1.30%)。今年以來，隨著入境游持續(xù)升溫，我國優(yōu)化離境退稅政策等成效初顯。據(jù)商務(wù)部致?lián)?，?yōu)化離境退稅政策實施首月(4月27日至5月26日），全國稅務(wù)部門辦理離境退稅筆數(shù)同比增長116%,退稅商店銷售額增長569%;全國離境退稅商店已增至5196家，為2024年底的1.4倍。
投資建議∶1)餐飲:推薦古茗、蜜雪集團(tuán)，建議關(guān)注小菜園;2）出行鏈:攜程集團(tuán)-S、同程旅行;3）演出&賽事:推薦大麥娛樂、蘭生股份，建議關(guān)注力盛體育、珠江股份;3)拓展入境消費︰推薦中國中免，關(guān)注嶺南控股。
風(fēng)險提示:政策推進(jìn)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險;消費力恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險;宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險。
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