>> 申萬宏源-新大陸(000997)各業(yè)務(wù)板塊全面向好！收入利潤超預(yù)期！-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 480KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌 |
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投資要點：
收入、利潤超預(yù)期。公司2025Q1-3實現(xiàn)營業(yè)總收入62.44億元（yoy +12%），實現(xiàn)歸母凈利潤9.18億元（yoy +12%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.37億元（yoy +14%）；單三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入22.24億元（yoy +15%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.23億元（yoy +12%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.38億元（yoy +30%）。
單季度毛利率提升，費用率下降，盈利能力恢復(fù)。公司2025Q3單季度毛利率為35.71%，此前2025Q2毛利率為32.92%，中報支付終端海外市占率優(yōu)先策略帶來的毛利率下降已緩解。2025Q3銷售費用增速+10%，較2025Q2增速+37%減緩，管理、研發(fā)控費嚴格，增速分別為0%、-2%。盈利能力提升疊加控費，單季度凈利率由2025Q2的15.47%提升至2025Q3的16.64%。
海外支付設(shè)備收入增速繼續(xù)抬升。智能終端海外銷售加速，歐美、拉美、中東非等新興市場取得較大突破。2025Q3海外支付設(shè)備收入同比增長超26%。
流水單季度增速超18%。2025Q1-3支付服務(wù)交易總額達1.62萬億，單三季度支付服務(wù)交易總規(guī)模近5700億，同比增長超18%，自2024Q3以來保持逐季環(huán)比增長趨勢。
AI與海外布局持續(xù)推進。報告期內(nèi)公司推出的AI營銷產(chǎn)品，已有超15萬商戶試用，公司將持續(xù)加碼AI在支付垂類場景的應(yīng)用布局。同時公司將加速推進跨境支付及海外收單業(yè)務(wù)布局，致力于成為全球領(lǐng)軍的線下數(shù)字商業(yè)服務(wù)商。
維持“買入”評級。公司主業(yè)業(yè)績穩(wěn)健，各項業(yè)務(wù)向好，我們維持此前盈利預(yù)期。預(yù)計2025-2027年營業(yè)總收入為96.28、108.06、118.87億元；預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為13.75、16.92、17.94億元。基于2025年盈利預(yù)測，當(dāng)前PE僅21x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟恢復(fù)速度不及預(yù)期，消費復(fù)蘇緩慢；商戶增值服務(wù)推行不及預(yù)期；海外布局受地緣政治影響
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