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2025年三季報(bào)：業(yè)績同比增長29%；期待xBC設(shè)備、泛半導(dǎo)體設(shè)備加速突破
　　1）業(yè)績：營收17.8億元，同比增長23.7%；歸母凈利潤5億元，同比增長29.4%。單Q3季度：營收6.1億元，同比增長14.4%；歸母凈利潤1.7億元，同比增長15%。
　　2）盈利能力：前三季度公司毛利率46.2%、同比下滑2.1pct；凈利率27.9%，同比提升1.2pct，單Q3季度：毛利率43.4%、同比下滑5.3pct；凈利率27.7%，同比提升0.16pct。
　　3）訂單：截至2025年前三季度末合同負(fù)債達(dá)14.1億元，同比下滑17.2%。存貨16.1億元，同比下滑11.6%。期待公司在光伏xBC激光設(shè)備、及泛半導(dǎo)體（如PCB）激光設(shè)備加速突破。
　　光伏激光設(shè)備龍頭，受益xBC等多技術(shù)迭代；延伸布局半導(dǎo)體/顯示封裝領(lǐng)域
　　1）xBC電池：激光消融為BC電池背面鈍化層開模的標(biāo)配，取代傳統(tǒng)光刻、大幅度簡化工藝、降本。公司布局領(lǐng)先，已獲龍頭客戶訂單，期待未來持續(xù)放量。
　　2）TOPCon電池：公司TOPCon激光誘導(dǎo)燒結(jié)（LIF）設(shè)備實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單，受益TOPCon行業(yè)需求。同時(shí)布局TOPcon減薄設(shè)備、鈍化設(shè)備等，有望打開成長新空間。
　　3）HJT電池：LIA激光修復(fù)設(shè)備可降低HJT電池暗衰減、提升轉(zhuǎn)換效率術(shù)，獲歐洲客戶訂單。
　　4）鈣鈦礦電池：針對(duì)大尺寸玻璃襯底上的各膜層如TCO、氧化物層、電極層等不同膜層的特點(diǎn)推出激光刻劃系列設(shè)備，精確控制劃線精度和最小化死區(qū)面積，提升轉(zhuǎn)換效率。
　　5）組件焊接：可以簡化生產(chǎn)工藝，減少電池片的損傷，提高焊接質(zhì)量，已交付量產(chǎn)樣機(jī)。
　　6）泛半導(dǎo)體設(shè)備：TGV激光微孔設(shè)備已完成面板級(jí)玻璃基板通孔設(shè)備的出貨，實(shí)現(xiàn)了晶圓級(jí)和面板級(jí)TGV封裝激光技術(shù)的全面覆蓋。結(jié)合PCB行業(yè)對(duì)高密度多層板的需求，開啟PCB激光鉆孔技術(shù)的開發(fā)，業(yè)務(wù)處于測(cè)試中。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：多技術(shù)產(chǎn)品有望接力放量，成長空間打開
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為6.3/7.3/8.8億元，同比增長19%/15%/22%；對(duì)應(yīng)PE為30/26/21倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、光伏技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。